中金公司-股票市场策略周报-071217

要点:
􀂾 本周中金观点：反弹确立。国内一系列的宏观经济数据已经公布完毕，包括11 月份超出预期的6.9%的通胀数据。我
们认为，股市已经反映了偏紧的货币政策带来的负面影响。我们判断，短时期内政府再出台更加严厉的超过市场预期
的宏观调控政策（包括加息）的可能性不大。从上周的成交来看，市场人气已经有所恢复，预计股指有望改变下滑的
势头，重起升浪。建议投资者可以继续把握小市值股票，重点是受益于内需增长的消费类股票。对于长期投资者而言，
建议可适当关注前期下跌较多的地产股。
􀂾 中金推荐组合：整体不错。上周中金推荐组合指数上涨1.7%，好于沪深300 指数1.3%的周跌幅。虽然地产、银行类
个股表现较差，但消费、航空、电信科技等类股票表现不错。其中，表现最好的前5 只个股全部都是消费类个股，它
们分别是首旅股份（17%）、贵州茅台（12%）、华联股份（12%）、华联综超（11%）和康缘药业（11%）。中金PCS
推荐组合上周表现也超过大盘，除了金地集团、华发股份、招商银行等下跌外，其余个股都出现上涨，ST 北巴（12.28%）、
山西三维（7.6%）、宝胜股份（6.7%）是涨幅最大的3 只个股。本周，PCS 推荐组合将新增加贵州茅台、中国铅笔两
只个股以取代市值较小、流动性较差金螳螂和ST 北巴。
􀂾 一周市场回顾：重回跌势。继连续两周上涨之后，全球股指重回跌势，摩根AC 世界指数大跌3.1%，除了俄罗斯和
印度市场外，主要股票市场都以下跌报收。香港恒生指数和国企指数分别下跌9.4%和5.3%。美国CPI 走高、降息低
于预期、次按危机的影响扩大等诸多因素影响了市场走势。国内市场也以跌盘报收，沪深300、上证指数和深圳成指
分别下挫1.3%、1.7%和1.6%；但中小板继续维持强势格局，一周大涨4.9%。总体而言，大盘股的表现继续低迷，小
市值股票较为活跃，带动了市场人气。从行业来看，小市值股票集中的食品饮料、零售、医药等涨幅居前，而保险、
银行、地产等大金融类股票由于受紧缩货币政策影响表现欠佳。从资金流向来看，资金净流入迹象明显；呈现“买入
背离”比较明显的是地产、金融等板块。中金推荐组合个股中，呈现“买入背离”是万科A、金地集团、招商银行、
中信证券等，呈现“卖出背离”的有东方航空、华联股份、康缘药业等。
􀂾 市场资金情况：人气回升。A 股交易额上周达到7555 亿元，较前一周增长54%，换手率上升了3.2 个百分点至9.2%。；
随着国投瑞银稳定增利基金的发行，基金开户数从底部反弹，较前一周增加111%。这些迹象表明市场的人气已经有
所恢复，虽然指数还比较疲软（只不过是大盘股表现欠佳造成的）。本周没有大的股票发行，上周冻结的4 家公司申
购资金将会解冻，股改限售股可流通市值也非常小，预计本周市场资金面将比较乐观。
􀂾 市场估值情况：差距缩小。由于小市值股票表现较好而大市值股票表现欠佳，上周中证100、中证200 和中证500 等
三个指数08 年的市盈率已经差别不大，分别为28.2 倍、28.8 倍和28.5 倍。小市值股票能够继续走强吗？我们持乐观
的态度。从中小板股票08 年的市盈率高达37.7 倍来看，中证500 指数成分股应还有不错的上升空间。从静态市盈率
来看，上周比较突出的香港市场国企指数和恒生指数分别下降了10%和6%，大大超过摩根AC 世界指数下跌3.2%的
静态市盈率水平。香港恒生指数目前的静态市盈率水平已经和标准普尔500 指数十分接近。