93年的那次宏观调控，给股市带来的震荡是相当持久的，市场从93年一直衰到96年初，足足三年时间里，其间甚至不曾出现过一次像样的行情。10年之后，应该不会那样了吧？但，万一万一，假如历史再次重演的话，我们该如何应对？本栏目推出了《适者生存》系列，希望能找到这一次宏观调控下的幸存蓝筹股。投资者切勿将本系列中列出的长线股视为短线操作品种，正确的做法是：锁定猎物，耐心守候，等待一个低廉的价位。

　　同样一个大盘暴跌，在满仓者眼里，看到的是割肉斩仓、是亏损，在空仓者眼里，看到的是逢低介入、是机会。同样一个宏观调控，在悲观者眼里，看到的是利润下降，在乐观者眼里，看到的是竞争对手的遭到重创、自己的地位相应上升。所以，我们明知银行业在宏观调控的日子里亦会受池鱼之灾，但我们依然将招商银行  （600036 行情,资料,咨询,更多）列入《适者生存》。在本文里，我们将招商银行与美国运通相比，而不是与花旗银行、汇丰银行等更为国人所熟悉的银行相比，这是有私心的。因为美国运通是巴菲特股票投资组合里的一棵摇钱树，替他带来了巨额的财富，这个赚钱示范效应实在强。所以对于一个股民来说，希望招商银行成为美国运通，其言下之意是：希望自己像巴菲特赚到美国运通的钱那样赚到招商银行的钱。

　　一、巴菲特与美国运通

　　美国运通公司创建于1850年，旗下三大分支机构营运：美国运通旅游有关服务，美国运通财务顾问及美国运通银行。美国运通是美国三家最大的信用卡组织之一，另外两家是维萨和万事达。同另两家相比，美国运通的特约商户集中在旅游和餐饮、娱乐领域。在《财富》杂志全球100强企业里，90家都是用美国运通的公司卡服务。

　　1964年，美国运通遭遇危机，股票价格从65美元/股跌至35美元/股。但巴菲特发现商人们依旧在接受美国运通信用卡，由于这些信用卡仍有信誉，美国运通的整个帝国依然完整无缺。巴菲特将巴菲特合伙公司40%的净资产、价值约1300万美元买下了美国运通5%的股份。如此一来，巴菲特打破了他在一次性投资中使用其合伙公司资金不超过25%的原则。随后５年美国运通的股价上涨了5倍，从每股35美元涨至每股189美元。时隔31年后，美国运通的股价再一次出现暴跌，巴菲特又一次出手，结果是又一次胜券在握。到2003年底，巴菲特依然持有美国运通11.8%的股权，市值73.12亿美元，为其第二重仓股(第一重仓股为可口可乐，市值101.5亿美元)。巴菲特相信有时股票下跌完全是由于华尔街某些人的错觉造成的，所以他说：“当一家有实力的大公司遇到一次巨大但可以化解的危机时，一个绝好的投资机会就悄然来临”。

　　二、如何看待宏观调控下的招商银行

　　从面上看来，本次宏观调控中受打压的是那几个过热行业，但其实，银行系统的风险应该更大。许多企业的资金链条已经相当紧张，宏观调控后，有的甚至发生断裂，这使银行面临相当严峻的信贷风险。所以，单纯就这一方面来看，银行股亦是宏观调控的受害板块，但我们依然将招商银行列入《适者生存》系列，原因在于——我们希望也相信它可以做到“敌退我进”，即：面临同样的不利环境时，大家同样后退时，竞争对手多退一步，就等于它多进了一步。

　　我们来看一下美国运通。美国运通的CEO谢诺尔特表示：“没人会希望经济下滑，不过，假如这种情况真的发生了，我们也会利用这一形势让某些竞争对手遭受重创，同时增加我们的市场份额。”事实上，美国运通也的确做到了这一点：1994 年墨西哥比索贬值之后，竞争对手纷纷逃离墨西哥，美国运通却乘隙而入。2001年的9.11之后，美国运通的敏锐嗅觉令其能迅速削减支出，以应对疲软的市场形势，同时，它在2002年下半年发现有机会可以从竞争对手那里夺取份额。结果，它的盈利在2001年减少了一半，但在2002年反弹到原有水平，在2003年它已经轻松达到了年均每股收益增长12%至15%、年收入增长8%的长期目标。

　　我们再来看一下招商银行。在2004年的中报里，招商银行也坦承：“紧缩型的宏观调控将对银行的贷款质量带来潜在的不利影响”，但它同时也自信地表示：“公司在上半年抓住信贷投放整体紧缩、资金紧缺的有利时机，调整客户结构，增加贷款收益。同时，本公司现有资产结构和客户结构比较好，宏观调控对公司资产质量不会构成实质性影响”。我们相信，在宏观调控中敢放出如此豪言壮语的上市公司绝对没几家。