化工本身就属于投资难度较大的行业，当前出口和下游需求均不能正向刺激化工产品的量与价。那么此时，首先，确定的业绩增长是投资化工行业的主要依据与逻辑。第二、产能过剩下，行业内部的整合与并购成为优势企业焕发生机的契机，供给端的变化引导行业投资，结构性机会需要把握。第三、近年来美国页岩气行业发展迅速，导致世界能源格局发生重大变革，国内化工产品原材料结构和成本也将出现重大变化，需把握在能源结构变化中掌握先发优势的企业。

    2012年下半年以后，轮胎企业迎来了盈利的春天。轮胎的主要原材料包括天然橡胶、合成橡胶和复合胶、炭黑等。过去几年，国内轮胎行业竞争充分，原材料如天然橡胶、合成橡胶价格居高不下，轮胎企业承受着巨大的成本压力，行业整体利润微薄。

    天然橡胶是基础工业原料，是大宗商品，拥有全球定价体系，其价格与：农业生产供给、天气、国际生产垄断、投机资本、宏观经济及原油价格走势、贸易政策等方面有密切关系。由于供给缺乏弹性，而需求受全球经济景气影响，自2000年直至2008年上半年，国际天然橡胶价格呈上升势头，而2008年下半年以后金融危机爆发，天胶橡胶走势急转直下，价格随所有大宗商品一同下跌。为了降低亏损，2009年后几大橡胶主产国主动减产、控制出口等政策共同作用，同时需求端受益于全球经济好转天胶消费量同比上升，天胶价格止跌回升。2010年后，国内外天然橡胶主产区受恶劣天气影响导致天胶价格持续攀升至历史高点，2011年后由于新增供应充裕，但消费量却无法维持快速增长，胶价又再次步入了下跌通道。

    图1：天然橡胶价格影响因子

    图2：全球天胶产量及消费量

    图3：2000年以来天然橡胶价格走势（元/吨）

    在天然橡胶价格持续攀升的吸引力驱动下，泰国、越南、印度尼西亚、印度加速了国内胶林的种植速度，以泰国为例，2003年国内新种植面积为32.9千公顷，至2008年此数据放大了近十倍，年新种植面积高达221.2千公顷。天然橡胶的种植周期一般为5-8年，胶树成熟后的采割周期可达30年之久，所以全球天然橡胶的供给将持续充裕。

    表1：2005年-2008年天然橡胶主产国新种植面积显著提升

    同作为轮胎重要原料的合成橡胶产能迅速增长，中国橡胶工业协会发布的行业规划称，预计到2015年国内的合成橡胶需求量为469.5万吨。届时产能将达到640万吨，产能过剩明显，合成橡胶价格也将持续弱势。不但上游成本压力减轻，下游汽车保有量放大为轮胎企业的销量打开了空间，2008-2010年是我国乘用车销量迅速扩大的三年，2009年国内乘用车销量同比增速达52.9%，销量同比增速达26.4%。

    图4：国内乘用车销量及商用车销量增长

    图5：国内私人汽车保有量