黄金是一个零和游戏：投资失败是好事
www.eastmoney.com2014年01月10日 07:56
手机免费看热点个股|字体：大中小|我有话说
　　由于我为福布斯撰写一个关于经济学的专栏，人们总是问我：“黄金是个不错的投资吗？”我的回答总是一样的：“最好别是。”

　　这是我在为福布斯撰写的第一篇文章《金价上涨，经济暗淡》(Bright Gold， Dim Economy)中提出的看法。正如我当时指出的那样，那些投资者可以通过买入并持有黄金而获利的时期，对于劳动者和美国整个经济而言就很糟。

　　在我撰写本文的时候，金价是每盎司1,201.00美元。在上面提到的那篇文章于2011年3月16日发表时，金价为每盎司1,402.00美元。那么，这是否意味着在2011年3月16日买入黄金是一项失败的投资呢？

　　不是的。因为买入黄金根本就不是一种“投资”——而是一种交易。黄金是一个零和游戏。一位“投资者”赚了多少，另一位投资者就会亏损多少。

　　如果你在2011年3月16日以每盎司1,402.00美元的价格买入黄金的话，那么你原可以在不到六个月之后(即2011年9月5日)以每盎司1,895.00美元的价格出售，从中赚取35.2%的利润。不过，如果你持有黄金至今的话，你账面上会亏损14.3%。

　　当然，如果你已经在2011年9月5日抛售了黄金，那么那时从你手中买入黄金的人现在在账面上已经出现36.6%的亏损。正如我所说的那样，从实体经济的角度来看，黄金根本不是一种投资。真正的投资会让每个人的境遇都更好。而交易则会产生赢家和输家。

　　许多分析师正试图预测金价接下来的走向会如何。这种预测基本上是不可能的，因为未来金价的变动将会由还没有发生的各种事件所引发。

　　现在，美联储正在实施一种完全便宜行事的货币政策。(“嘿，让我们逐步缩减量化宽松规模吧！把每月资产购买规模缩减100亿美元如何？”)因此，金价(至少按照美元计值的金价)正在由联邦公开市场委员会(FOMC)一时的兴致所推动。而且，没有人能够准确预测一时的兴致。

　　但是，有一件事我们说起来的时候很有把握。从现在起(金价为每盎司1,201.00美元，国内生产总值平减指数为106.78)，要么金价将会大幅下跌，要么物价总水平将会大幅上升。

　　如果按照美元计值的金价保持在目前水平，那么GDP平减指数必须增长一倍以上，才能回复金价和所有其他商品与服务的价格之间已经存在了几个世纪的平衡。虽然一些权威人士声称：“这一次情况有所不同”，我不会抱有期望的。

　　如果所需的价格平衡是通过金价下跌至每盎司550美元左右——而不是通过GDP平减指数增长117%——达到的话，那么对所有人(除了黄金死多头)而言情况都会更好。这是因为通货膨胀会招致经济混乱，而这会破坏创造就业和GDP的真正投资。

　　现在，有理由提出如下问题：在没有发生严重通胀(按照GDP平减指数来衡量)的情况下，金价怎么会从十年前的每盎司398.15美元上涨至现在的每盎司1,201.00美元呢？

　　拉里·库德洛(Larry Kudlow)于12月21日在RealClearMarkets网站上发表的一篇文章中，似乎就在考虑这个问题。他在文中写道：

　　“好消息是，目前没有通胀。这主要是因为美联储的那些超额准备金并没有流通到美国的经济中。货币主义之父米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)绝不会想到美联储新创造的4万亿美元高能货币(high-powered money，也即基础货币)既不会影响货币供应量，也不会影响通胀率。”

　　拉里把数字搞错了(自从2008年金融危机爆发以来，美联储已经把基础货币规模增加了约2.8万亿美元)，但这并不是美国一直没有多少或者没有任何通胀(按照消费者价格指数或GDP平减指数衡量)的原因。事实是，美联储根本还没有创造任何“高能货币”。