去年的帖子，但看看还是挺不错的



上表有两个突出的节点：
　　一：2012年固定资产投资占GDP的比重超过72%，经过08年放水，该比重迅速由08年的55%不到，上升到2012的72%；
　　二：M2效率（当年GDP名义增量除以该年度M2终值）跌破5%，假定M2是社会总负债，名义GDP增量为总收益，该值除09年天量信贷降低到5%以下，都在8%以上；
　　一般来说，M2效率超过10%才有投资价值，银行融资成本在8%-12%之间，民间借贷成本在20%-40%左右，如果M2效率低于融资成本，资本就失去投资价值，只剩投机价值；
　　目前M2持续超额增长，M2效率会更加低，全面投机时代就会来临。
　　这也正好验证了从08年开始实体经济的衰退和各种投机产品的火热，包括房地产。
M2暴涨的趋势几乎无解，除非来个持续几年10%以上的通货膨胀，否则M2社会投资效率会持续走低；

　　而今为了维持高额的固定资产投资，拉动目标GDP增长，必须持续的增加信贷，尤其在如今外贸萎靡，内需疲软的情况在，M2暴涨的速度会加快；
目前来看，房地产被冻结在高位，许出不许进，房产变现能力很差；

　　同时伴随企业裁员，社会失业率上升，民众收入萎缩，通货膨胀的发生概率并不是很高；

　　可以预测2013年的主旋律是房产高位徘徊，至于交易量主要取决于银行放贷的规模和速度；实体经济进一步萎靡，失业率持续上升，民众收入进一步萎缩
那这种M2的游戏就会这么一直玩下去吗？

　　答案肯定是否定的，但是，出什么问题，什么时候出大问题，问题会多大，值得思考；

　　出什么问题? 最直接的就是投机主导，投资疲软，实体经济出问题，体现出的就是08年开始的工厂倒闭潮，房产绑架经济；从而开始并且持续破坏了过去几十年发展的制造业基础；

　　什么时候出大问题？其实大问题已经出了，我们只是不去相信，或者忽略，比如房地产疯狂建设，各种垃圾建筑，建造了够10亿人住的房子，但是质量估计只能维持30年；附属产业，比如钢铁水泥等带来的环境和耕地破坏；甚至有社会成本，社会烦躁，失去创造动力等等。。。

　　问题会多大？正常来说，M2超发的结果就是恶性通胀，但鉴于国情，短期内，比如一两年内，通胀的概率很低，但是疯狂的全社会投机和民众的恐惧情绪会蔓延，进而导致消费进一步萎靡，加速房地产泡沫破裂。。。

　　长期来看，必定是超级的通胀，这也是房市高企的一个非常关键的原因。
高企的M2引起的通胀预期和明显的房市泡沫之间的博弈，以及ZF拖市政策的综合作用将房价拖到一个高位，使得房市的成交量波动很大；

　　这些只是内部因素，从外部来看，国外投机资本外逃很可能会成为终结房市的终极推力；

　　具体就不做预测了，当投机进入疯狂阶段，这种非理性的游戏或许会破灭于某一个不可预知的外部事件吧。。。。

　　不定期追踪。。。

专门百度了一下，数据出来了，和我提到的预期相符，四个月M2增量已经超过了6%（103.26/97.4=106%），以此预计全年M2增长在18%，预计GDP增长7%，广义通胀为11%；
给大家普及下通胀传导到货币的后果，假定每年的通胀为10%，钞票每七年贬值一倍，14年就是四倍，28年就是16倍，是几何级数；纵观过去30年的M2，粗略的算下，每年的M2广义贬值率，正好是10%左右，大家蛋疼的时候可以去算算看；

　　假定你现在有1600万人民币，7年后剩800万,14年后剩400万，21年后剩200万，28年后剩100万，35年后剩50万。。。

　　假设你现在35岁，等到70岁的时候，1600万的购买力就等于50万了；

　　此处只是表达通胀的恐怖，没算投资和利息的收入；
先申明一点，中国的经济相当复杂，楼主也只是从一个M2的角度去一步步探讨对经济的影响，欢迎各位探讨，，，

　　觉得M2是一个非常好的切入点，每次扩张M2，从源头流出来，总会从上到下润泽一部分人，这些资金，或者换成美金存入国外，或者变成国内存款，更大多数流入房地产，挂在不同户籍的名下，可能更加安全。。。。

　　至于CPI，仔细感受下过去30年的通胀水平，基本等同于M2超发水平；短期内可能不会传到实际的物价，但是，长期绝对是正相关关系；亦如猛虎，关的越久，释放出来后的破坏力会越大；

　　现阶段，个人觉得房价已经不是社会的主要问题，而是天量M2在接下来的数年对中国经济的伤害。。。

　　想想，很恐怖，，，
题外话，住房的户籍/教育/卫生等价值：

　　从人口的角度来说，目前每年出生新生儿大约在1300万左右，比起目前的80后2200万的规模，缩减了约40%，再20年，如果保持目前的政策和生育率，很可能每年的新生儿数量只有800万左右，届时，可能就是学校抢学生，不然，学校就会倒闭，教师就会失业，另外，你觉得中国教育的价值真有几何？

　　城市污染日益严重，人口的反向迁徙也是迟早的事情；

　　从城市化进程来看，目前只有35%左右的真实城市化率，政策已经在开始松动，放开也是迟早的事情；目前不放开，也是推高房价的一个手段而已；

　　户籍的放开，也会和房地产息息相关，大家拭目以待。。。
一，M2与利率：

　　从货币政策来说，较低的利率能刺激投资和消费，从而拉动经济；较高的利率抑制投资和消费，能给经济降温；从而抹平经济周期，使得经济长期均衡发展；

　　美国克林顿时代，是这个理论发展的黄金时段，通过货币和财政政策的组合调解，使得美国持续十年的GDP发展；当然，也有人将这一阶段的发展归功于信息技术革命，但是不可否认，利率的确对经济起作用；以及日本持续多年的零利率政策等等；

　　但是在中国，利率对经济有什么样的作用呢？

　　首先，我们来看看历史，过去几十年，中国的广义通胀水平年率越10%左右，而利率除个别年份，大多徘徊在3%左右的位置，这是很明显的负利率；贷款利率在6-8%之间，加上隐形成本，大约在8-10%的样子；

　　从贬值率的角度，这就出现一个问题，银行存款时负利率，从银行贷款，怎么都不会亏；

　　那主要是那些人存款，那些人贷款呢？城乡居民储蓄是存款主力，用于基建，国有私有大企业的贷款是贷款主力；

　　简单的结论：劫贫济富，从城乡居民那里获得超低成本的资金，被国家和有钱人拿走使用；

　　隐含结论：既然使用成本如此低，甚至只要贷到款就是赚，那么不可避免会出现寻租和腐败；

　　从居民的角度讲，目前社会保障体系脆弱，医疗、教育、养老、住房等等都需要钱，又没有投资渠道，钱只能存在银行，对利率说真的，不敏感；

　　从2008年以前，这种劫贫济富的游戏还能玩下去，经济发展主要靠出口和固投、内需，而且出口一直很强劲，能维持高的GDP增长速度；

　　但是08年以后，随着RMB的升值，全球的金融危机，使得出口萎缩，出口这架马车熄火了；内需半死不活；那么只剩下投资这一个渠道；以往劫贫济富获得的资金已经不足以支撑GDP增长所要投入到固投里面的资金，那么，就只有一个方式了：货币扩张。。。

　　于是，伴随负利率，天量的M2生产出来了。。。
结论：除非存款利率上升到接近广义通胀或者正利率，否则利率对经济基本没有调节作用，M2更多的被生产出来，是劫贫济富的又一轮扩张；
二，M2与准备金率

　　准备金率是按照规定，银行收到的存款按比例上缴的央行的存款，强制执行；

　　这是比利率更为直接有效的货币政策，在西方发达国家，很少使用，而在中国，利率基本不起什么作用，反而准备金率经常使用；

　　全社会RMB存款余额接近100万亿，每变动0.5个点的准备金率，就是释放或冻结5000亿的资金，对市场还是有一定影响，会直接影响到银行的放贷，调整M2扩张的步伐；

　　粗略计算现在的乘数效应，103万亿的M2，67万亿的贷款， 约在1.5倍，准备金每调整0.5个点，会影响到7500亿的M2。

　　从07年到12年，准备金率从10%提高到了20%，从而冻结的自己规模以现在的存款余额算，为10万亿，算上乘数效应，M2为15万亿；

　　面临目前偏低的经济增长速度，下调准备金率只是时间问题，将进一步扩大M2；
结论：长期来看，准备金只是控制货币扩张节奏的手段；短期来看，伴随着经济的走低，扩张的货币政策的实施，必定推高M2


有兴趣的可以去天涯看原帖：http://bbs.tianya.cn/post-develop-1307986-1.shtml