研究机构

大盘观点和投资策略

银河证券

国际五大央行联手救市，美联储决定向金融系统提供2000亿美元贷款以提高流动性，欧洲、瑞士、英国和加拿大央行合计注资约450亿美元，这些措施促使美股和欧洲、亚太主要市场大幅反弹，国际市场的晴朗也使得A股高开近100点，市场一度呈现普涨格局。但是，这一态势仅仅是昙花一现，短暂的反弹中投资者减仓明显，这也表明市场信心仍然不足，短期内弱势格局可能会将持续。

中金公司

在如此高通胀和持续加息（有可能是非对称性加息）预期下，银行和地产板块将是受害重灾区，在调控政策明朗前短期调整压力依然较大。如果非对称加息必然会挤压到银行的净息差，银行盈利将面临较大下调风险。根据地产研究员的敏感性分析，如果三次加息，且五年期以上贷款同幅度提高，则对房地产行业负面影响较大，维持对房地产行业审慎的态度。对房地产股票，由于调整幅度较大，对负面因素反映较为充分，所以维持逢低吸纳的投资建议。

中投证券

目前市场继续在消化利空因素，领跌品种为地产、金融股，显示市场对从紧货币政策进一步措施的担忧，但在目前指数位置盲目杀跌实在是不可取，对潜力品种很可能会割到地板价上。

天相投顾

我们认为大盘暴跌的根本原因源于：受通胀压力和经济增速放慢两方面因素共同影响，多数行业业绩预期大幅降低。金融地产一蹶不振的首要原因就是不断强化的宏观调控预期严重侵蚀业绩增长的预期，银行和地产开发商均面临着成长性制约。其它可能侵蚀上市公司的不利因素包括出口减速、原油等原材料价格彪升等。一般而言在通胀过程中上游的采掘和下游的可选消费品比较容易受益。因此要把握价格在行业间传导的规律，选择定价能力强的行业投资，只有这样才能获得超出通胀水平的投资收益。次贷危机、再融资预期外加解禁股套现压力等三大利空动能集中释放，使大盘指数探寻新低。我们认为后市当坚持确定性选股的思路，即寻找业绩预期稳定，受益内需增长主题的投资机会，可关注化肥、农药、煤炭、新能源等行业。

兴业证券

控制仓位，静观其变。波段操作主题式投资，近期可参与受益于油价上涨的节能环保板块，关注受益于人民币快速升值的地产、造纸行业，而创业板、三通、医改等主题可持续关注，等待再次介入时机。中长期可逢低买入银行、地产、旅游酒店等相对低估的高成长性行业，把握跌深反弹机会。

海通证券

对于中线的大盘来说，A-H 溢价缩小是必然的趋势，我们在未来某一时刻有望看到一定比例的H股超越A 股股价；但是，短线来看，这种格局的出现会引发相应的反弹，大盘股对于这种倒差的存在还有一个抗争的过程，只是争夺的结果并不一定会认人乐观，尽管H 股在一定意义上托住了大盘的重心，但大盘股反击的力度有限，根本性的融资问题没有解决之前，长线资金的撤离可能会持续。

光大证券

从市场的技术走势来看，以上证综指为例，自1月22日跳空低开下跌以来，日K线已经形成了一个标准的下降通道，其间，在2月26日指数持续下跌一度跌破通道下轨后，出现技术性反弹。但至3月4日，反弹高点已经触及通道上轨，指数受压再度下跌，目前仍有效运行于下降通道之内。从趋势的角度而言，一旦趋势有效形成，惯性作用将进一步推动指数延趋势运行并最终通过加速下跌来完成对原有趋势的破坏。综合而言，我们认为，排除外力因素影响，市场近期运行仍会继续弱势探底。

广发证券

受美国股市大幅反弹影响，周三两地大盘双双跳空高开，但在套牢盘抛压下单边震荡走低，深成指再创14301新低（包容阴线）,沪市也离近期最低点一步之遥。至收盘，沪市下跌95点，深市下跌467点，但成交量并未明显放大，表明多方承接意愿仍然不强，空方被迫压价沽售。目前A股对应09年动态PE23.2倍，已处于相对合理范围，不过由于当前市场资金与筹码的供求关系失衡以及短期积弱难返，未来可能仍需在震荡中寻找更高的安全边际。 操作策略: 观望。

研究机构

行业名称

分析理由和结论

重点公司推荐

广发证券

航空业

目前国内航空公司正处于快速成长的阶段，只要影响行业发展的基本因素不发生重大变化，未来两年航空业务年均增速将达到17%，快速增长的业绩可以抵消高估值的压力。其次，人民币升值以及8月份即将召开的奥运会也是投资航空股的事件因素。重点关注中国国航和南方航空。 与航空股相比，机场股既能受益于航空业的高速增长，又不受高油价的困扰，新机场收费改革又使得中小型机场的航空业务收入有所提高，在目前波动比较大的市场中，机场股作为稳定的防御型品种，投资者可进行一定比例的配置。

海通证券

纯碱行业

每年春节后传统上属于纯碱销售淡季，但2008 年春节过后纯碱价格仍保持了稳步上涨的态势，我们认为纯碱供应偏紧的态势在上半年难以缓解。需要特别指出的是，氯化铵价格在2007 年同比下滑15%的基础上，今年将有较大上涨，联碱法工艺副产氯化铵的优势将得以凸显。给予行业“增持”的投资评级，

双环科技、三友化工、山东海化、青岛碱业

国泰君安

汽车行业

总体上看，人民币兑美元的持续、快速升值对于目前仍需要大量进口关键件、高附加值件，以进口组装为主的中国汽车业来说还是可以起到降低制造商成本的作用。不过对于已经呈现结构性产能过剩的中国汽车业，特别是民族品牌汽车的出口却是一个不太有利的消息。根据对2008 年汽车行业的整体运行态势分析判断，由于上市公司的注资整合、对外投资等将依然活跃，虽然由于基数变化的原因导致盈利增幅会较2007 年有所下降，但仍将会保持在30%以上，要快于产销量的增长幅度。因此在考虑了各种影响因素后，维持对汽车整车行业“增持”的投资评级不变。

公司

券商名称

简短的分析理由和结论

苏州高新（600736）

银河证券

房地产业务规模扩大和实现收入的大幅提高是公司业绩增长的直接动力。经过2007年的整合，公司实际控股了新港、新创和永新置地3家在苏州很有实力的房地产开发公司，增强了公司房地产开发的实力。公司全年施工面积达208.86万平方米（包括动迁房及代建项目80万平方米），比2006年增加80万平方米；年内结转面积63.56万平方米,其中结转获利能力较强的商品房面积同比增加20.02万平方米。房地产实现收入23.63 亿，占主营业务收入的89.77%，同比增长71.09%。根据公司的计划和已实现销售情况，我们预测公司2008年每股收益将达到0.79元。维持公司“谨慎推荐”评级。

神火股份(000933)

安信证券

至2008 年底，公司在建的薛湖煤矿（产能120 万吨）和泉店煤矿（产能120 万吨）将会投产，2009 年梁北煤矿将完成扩建，产能由90 万吨增加至240 万吨。这样，公司的煤炭总产能将接近1,000 万吨，增长一倍以上，为公司盈利持续增长提供了保证。我们预计2009 年公司将实现每股盈利3.17 元，同比增长53％。按照2009 年铝电业务20x 和煤炭业务25x 的动态市盈率，我们认为神火股份合理股价为75.0 元，估值具有较好的吸引力，维持对公司“买入-A”的投资评级。

金发科技(600143)

国泰君安

公司业绩大幅增长主要得益于改性塑料销量同比增长43.86%，达到47.5 万吨，其中自产品销量为31 万吨，同比增长31.4%；以及高毛利率产品比重上升带来的毛利率提升，2007 年公司综合毛利率达到14.15%，同比增加1.72个百分点。2007 年，高鑫地产未向公司贡献利润，2008 年预计将为公司贡献每股0.16 元的业绩。高鑫·麓城二期预计今年6 月开始动工，10 月开始预售，项目资金已安排好。尖山项目目前处于前期平整阶段，将在今年底或明年上半年进行一期建设。不考虑2008 年股份支付费用，我们测算2008，2009 年EPS1.31 元、1.56 元的预测，给予“增持”评级。

南宁糖业（000911）

天相投顾

我们对于08年下半年和09年的糖价比较乐观，目前的糖价正处于上升的通道中，预计糖价有望上涨至4200元/吨以上。理由如下：（1）受冻雨影响，07/08年生产期广西地区产糖量将减产，但基本不影响本期供求关系，但冻雨造成的持续效应将可能降低08/09年生产期的白糖供给；（2）按目前国储局的储糖量难有打压糖价的实力。基本我们对未来糖价的乐观预计，我们调升公司08-09年的EPS分别为0.66元和0.87元，给与公司“增持”评级。

贵州茅台（600519）

兴业证券

07 年第四季度茅台实现销售收入为277904.85 万元，同比增长68.33%，净利润为124033.70 万元，同比增长131.49%。同时，07 年末公司预收账款为112528.82 亿元，比07年第三季度末减少了110040.33 万元，因此扣除这部分预收账款的确认，公司第四季度实际的销售收入为167864.52 万元，同比增长18.51%，考虑到涨价因素，我们认为茅台四季度实际销量同比增幅不大，超出市场预期那部分利润增长主要还是来源于公司收入的确认。预计公司08、09、10 年的EPS 分别为4.20、5.97 和7.76 元，公司的合理估值为300元，继续维持“强烈推荐”的投资评级。

宝胜股份 (600973)

中金公司

07年对应每股收益0.87元，业绩低于预期主要来自1）中压电缆产能利用率不高以及实施降价策略，引起毛利率未达14%的预期；2）新增2.5亿短期贷款来补充流动资金，财务费用翻番；3）750万元国产设备抵税未能在报告期兑现，相当于盈利预测的5%。开拓中压电缆新市场带来挑战。分别下调08-09年盈利预测至1.32元和1.89元。橡胶电缆是又一个潜力产品，维持推荐。

新世界

（600628）

海通证券

公司百货主营业务在结构调整之后，销售能够保持一定的增长率；酒店业务房价有所上升但入住率略有下降，因此贡献的收益2007 年同比增长有限。作为建筑面积达到21万平米的新世界商圈的主体，公司商业物业RNAV 较为显著，我们的测算为每股13.89-17.48 元（参见附表）。公司在股改时曾承诺过大股东以资产注入等方式增加持股比例，以及股权激励相关方面的内容，公司对此也做出了一定准备，但从目前跟踪的现状看，尚没有更具体的方案出台。如果市场普遍预期的定向增发、资产注入等事项不发生，我们预计公司2007-09 年的EPS 分别为0.28 元，0.37 元和0.47 元。给予2008 年40倍PE（对应14.80 元），再加上因资产注入（有一定的确定性，但发生的时间难以确定）带来的溢价25%左右，我们给予公司18.50 元的目标价。

云内动力(000903)

广发证券

公司的D16、D19、D25节能环保型轿车用柴油机面临着非常广阔的前景，将在2010年之后取代公司传统业务，成为公司的新主营业务。我们估计，受益于“轿柴”项目，从2009年开始，公司将会进入稳步高增长的时代。 维持盈利预测，调高投资评级 基本维持之前做出的盈利预测，即2008年和2009年每股收益分别为1.07元和0.65元。公司目前股价对应09年市盈率25.92倍，对于有着广阔前景的“轿车柴油机项目”，这一估值显著偏低，我们将评级由原来的“持有”调高为 “买入”。

龙元建设

申银万国

公司担心宏观调控政策以及原材料价格上升等因素对于公司毛利率影响显著。我们认为在公司目前的项目管理制度以及接单标准的前提下，宏观调控会影响公司的接单量，但对毛利率影响不大。同时公司以开口合同为主，原材料价格上涨对公司毛利率影响有限，另外公司对下游企业的成本转嫁能力正在提高。市场担心海外项目的产能瓶颈和风险。我们认为公司海外项目主要提供技术、管理服务，并不存在明显的产能瓶颈。收款风险和汇率风险也会通过相关的银行信用担保和合同条款设置来进行化解。我们维持公司“买入”评级。我们给予公司 08 年 30-35倍的合理市盈率估值水平，对应 12个月目标价 22-26 元。运用 DCF 估值方法，我们得到公司的每股合理价值是 24.6 元。