实际货币余额代表实际产出，是剔除了价格因素的收入，等于名义收入除以价格，跟实际货币供应量是两码事。名义收入等于实际产出乘以价格大体等于央行的实际货币供应量。以弗里德曼为代表的货币学派认为，货币的传导机制直接而迅速，并不是象凯恩斯说的那样货币供给先要影响利率，进而影响投资等产出。货币学派认为，当货币供应一次性增加后，货币的边际收益率如同资本的边际收益一样，会减少，人们很自然就会进行资产组合的调整，转向增持其他资产，“其他资产”既可以是股票等证券资产，又可以是房产等实物资产，当转向证券资产时，其价格因供求自然会上升，进而持有股票、债券的投资者财富会增加，消费也就增加，从而影响实际产出。