在这里第一次发自己写的文章，谢谢支持。

一、基本的经济学理论和实务显示，当央行利率下降的时候，长期按揭利率和贷款利率会一并下调，原因是商业银行出于竞争的原因，同步降低借款人的资金成本（前提是央行无权决定商行利率，此假设在中国无法实现）。

二、而次债危机下，这一现象却被颠覆了。看近期两篇报道，

1. 让张凯文颇为费解的是，在如此低迷的市景下贷款利率居然高踞不下，“联储已经把利率降到2.25%,但贷款利率还和以前差不多，这几个月甚至还涨了。”

尽管美联储一年以来已经连续降息300个基点，但美国房地产贷款利率始终未能随之大幅降低，近来甚至还出现抬头的趋势。根据Bloomberg的数据，一年前当联邦基金利率为5.25%时，15年和30年的房贷利率分别为5.46%和5.75%；而当目前联邦基金利率已经降低至2.25%，上述两个利率却分别为5.23%和5.26%，下降仅30个基点左右。而在过去三个月基准利率大幅调降了200个基点的背景下，房贷利率较去年底的5.11%和5.77%却在逆势升高。因此联储降息以降低购房成本的目的目前仍难以达到。

                               ---FT，“胆怯的银行与紧闭的钱袋”，4月10日

2. 隔夜指数掉期利率(overnight index swap rate)，即央行制定的隔夜贷款利率与3个月期伦敦银行同业拆借利率(Libor)之差，突显了市场的这种担忧。这一利差在美国不断攀升，在欧洲继续保持高位，显示出各银行不愿彼此放贷。

瑞士信贷(Credit Suisse)利率策略主管多米尼克•康斯塔姆(Dominic Konstam)表示：“Libor仍然功能失常，而且，不管出于什么原因，银行似乎仍不愿贷出资金。”

                               ---FT，“美欧货币市场信心再度下滑”，4月10日

三、原因是什么呢？尽管美国的基金联邦利率是基准利率，但是由于在美国现在通货膨胀由于减息持续攀升的情况下，通涨预期得到了进一步的巩固。而我们知道，通涨预期会直接导致通货膨胀。在这种预期下，银行必须通过高利率来锁定未来的收益。这也是为什么美联储果断降息却收效不大的原因。美国房地产按揭者仍然无法支付高额利息。由于08年第二季度是美国次债按揭利率由优惠利率转为市场利率的集中时期，所以美国金融机构的黑洞还未真正解开。预计大幅减计仍将陆续有来，股票市场震荡也不会改变。