去年世界新船完工交付量大幅下降。以前我们按照手持订单未来交付进度进行分析，世界完工交船应该在2012年达到高点、2013年才开始下降，但实际情况是2011年1.65亿载重吨的完工交船量就是最高点、2012年世界完工交船量就开始下降了，这说明大部分船东在航运不景气的背景下推迟了新船接收。去年，全球新船完工交付2025艘，10780.15万载重吨、同比大幅下降30.36%；其中原油船完工交付196艘，2144万载重吨、同比下降33.75%；散货船完工交付785艘，6228万载重吨、同比下降37.48%；集装箱船完工交付201艘，1597.18万载重吨、同比增长7.79%。

    图1：世界完工交船量（万DWT）

    图2：三大主力船型完工交付量（万DWT）

    预计今年完工交船量仍维持低位。按照去年年底手持订单地未来交付计划，今年全球新船完工交付12789.79万载重吨、同比增长18.64%；但考虑到拖期因素，我们预计最后实际交付量要低于计划量，假设按照9折测算，最后完工交付在11500万载重吨左右、同比也仅增长6.7%；2015、2016年完工交付量也会维持在1亿载重吨左右的较低水平。从具体三大主力船型来看，我们预计今年原油船、散货船和集装箱船分别完工交付2500、6500和1700万载重吨，同比增长16.6%、4.4%和6.4%。

    图3：世界手持订单未来交付计划（万DWT）

    图4：三大主力船型手持订单未来交付计划（万DWT）

    最近三年拆船量维持高位。由于需求不足、运价低迷，很多船队加大了老旧运力拆解力度，很多未到法定拆解年限的船舶都被拿去拆解，以缓解运力过剩压力、优化航运公司的运力结构。2011-2013年，全球老旧船舶拆解量分别达到4254、5828和4570万载重吨，而2004-2008年年均拆解量不到1000万载重吨；上一个拆解高峰在1998-2003年，年均拆解量在仅2800万载重吨左右。从具体船型来看，去年原油船拆解量109艘、1083万载重吨，和前年基本持平；散货船拆解量400艘，2219万载重吨、同比下降33.74%；集装箱船拆解量187艘，42.88万TEU、同比增长28.93%。

    图5：世界老旧船舶拆解量（万DWT）

    图6：原油船拆解量（百万DWT）

    拆解船龄趋于年轻化。从被拆解船舶的船龄来看，最近三年拆解船舶呈现明显的年轻化趋势。一般来说，船舶的正常使用年限在30-35年左右，有超期服役、也有提前拆解；但近三年拆解船龄年轻化太明显，提升幅度也很大。全球整体来看，拆解船龄从2011年的30.23年降到去年的27.44年；从三大主力船型来看，原油船拆解船龄最轻。其中散货船拆解船龄从2011年的30.44年降到去年的28.21年，集装箱船从29.17年降到22.34年，油船本身拆解船龄就低、还在继续下降、从23.21年下降到21.03年。油船拆解船龄低主要是由于很多VLCC船东考虑在船到达15年船龄时就提早送拆、而不愿再为下一次特验支付高昂费用，去年全球就有4艘原油船拆解其船龄不足15年，分别为FredriksenGroup各拆解了一艘1999和1998年建造的双壳VLCC（GoldenVictory号、FrontChampion号）、MitsuiO.S.K.Lines拆解了一艘1999年建造的双壳VLCC（DiamondJasmine号）、TankerPacificMngt.拆解了一艘1998年建造的双壳阿芙拉油轮（NavigaI号）。

    图7：全球拆船船龄结构（年）

    图8：原油船、散货船和集装箱船拆解船龄结构（年）

    中国补贴政策将加速国内船东拆解。2013年12月5日，交通运输部等4部委联合发布《老旧运输船舶和单壳油轮提前报废更新实施方案》，将补贴范围从“提前2年～10年（含2年、10年）”扩展到“提前1年～10年（含1年、10年）”、将补贴标准从1000元/吨提高到1500元/吨、将补贴资金发放从拆解新建完毕一次发放改为拆解50%新建50%两次发放，鼓励船东尽早拆解老旧运力。中国远洋最近发布“2014年船舶退役计划”，今年累计拆解41艘船舶、252.17万载重吨、139.61万总吨，中海发展今年计划拆解20艘船，招商局集团可能要拆解的老旧运力约40万载重吨，中外运长航集团可能要拆解的老旧运力约34万载重吨。

    未来拆船量维持高位。从现有船队结构看，原油船、散货船和集装箱船15年以上船龄运力分别占12.2%、20.4%和14.6%，总计运力为61.3百万DWT、147.2百万DWT和250万TEU，这些老旧运力预计都将在未来5-10年拆解。我们预计，今年全球老旧船舶拆解量仍维持高位，数量在4500万载重吨左右；其中原油船、散货船和集装箱船拆解量分别为1100万载重吨、2500万载重吨和40万TEU左右。

    图9：现有船队船龄结构

    图10：15年以上船龄运力（百万DWT，万TEU）