近期，证券分析师群体并不平静。先前有传闻针对基金经理老鼠仓的“捕鼠”风暴已经从基金行业逐步刮向证券研究领域，而近期光大证券食品饮料行业分析师邢庭志突然抛出一份60多页的唱空伊利股份的研报以及中信证券医药分析师张明芳涉嫌通过微信群泄露内幕信息更将证券分析师群体推向风口浪尖。短时期内多起事件频繁发生让我们充分感受到证券分析行业的乱象，也让我们对证券分析师利益链有了更深刻的体会。

咱先回顾下上段提到的三个事件~

基金经理老鼠仓

盘点这些年基金“老鼠仓”那点事

邢庭志唱空伊利股份

最近很火的光大出品的 伊利卖出报告-62页长文

光大证券邢庭志缘何唱空伊利

医药分析师张明芳泄密

八一八“医药一姐”和她彪悍的微信群

谁为泄密者们提供内幕消息？

券商分析师的利益链究竟有多复杂呢？今日小冰分享来源: 股市动态分析，仅供参考，不代表本坛观点~~

独立性是证券分析应具备的基本职业道德，可是，一旦进入证券业这个充满利益的链条，要做到独立、客观并不是一件容易的事情。事实上，围绕证券分析师群体，已经形成了多条复杂的利益链。大多时候，证券分析师们，不得不面对“人在江湖，身不由己”的窘境。证券分析师利益链，体现在以下几个层面：

首先，证券分析师与上市公司之间，存在着微妙的关系。一方面，上市公司是分析师的研究对象，上市公司是否配合对证券分析师能否做出深入的研究起着至关重要的作用。另一方面，上市公司存在市值管理的需求，对于绝大多数上市公司而言，希望证券分析师对公司给予正面的评价。因此，从分析师的角度，不愿意得罪上市公司。即使公司基本面欠佳，分析师宁愿选择沉默，也不愿意给出“卖出”、“减持”的评级。

其次，证券分析师与机构投资者之间也存在着明显的利益关系。一方面，机构投资者作为证券公司的客户，享受卖方分析师提供的研究服务，同时，又对分析师的服务进行投票和打分。业界颇为重视的“新财富最佳分析师”评选往往决定着分析师的名望与薪酬。因此，在与基金经理的关系中，分析师处于相对弱势的地位。但对于一些名气较大的分析师也不尽然。因为一些顶尖分析师的报告有可能影响短期走势，因此机构投资者对于这些顶尖分析师也不敢怠慢。而这些顶尖分析师发布研报之前，也会选择与重要的机构投资者客户提前通气。

此外，券商内部的其他部门与证券分析师之间也存在利益关系。虽然《发布证券研究报告暂行规定》明确规定，“证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当有效防范利益冲突，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。”然而，现实中遵循这一原则的证券公司较为鲜见。

具体来说，证券分析师对经纪业务方面的支持自不必说，同时，自营与资产管理方面，虽然有所谓的“防火墙”，但分析师想要发布所在券商自营重仓股的卖出评级报告，应该是一件很难出现的事情。至于投行业务方面，分析师需要给出合理的发行定价，如果定价过低则必然受到投行部门的压力。

近期频频出现的种种关于证券分析师的事件表明，证券分析师群体存在着的乱象正在让证券分析师遭遇信任危机，也凸显了证券研究行业的规范与监管迫在眉睫。只有加强监管，提升证券分析师的专业素质和道德水准，才能让这个群体真正发挥出促进证券市场健康发展的积极作用。