目录
核心逻辑 ....................................................................................................................................... 5
政策&环境：攘外安内，动力转变 ................................................................................................ 6
医改新关键词：反商业贿赂、市场化 ...................................................................................................................... 6
去“超国民待遇”提上日程 ............................................................................................................................................. 6
基药招标政策趋向温和，非基药招标有望加速推进 ......................................................................................................... 9
低价药迎来政策利好 ...................................................................................................................................................... 11
价格政策市场化：中药整体降价压力有限 ..................................................................................................................... 17
县级公立医院改革是医改的重中之重 ............................................................................................................................. 19
长期增长极正在转变——城市到农村 .................................................................................................................... 20
农村市场规模小，空间大 .............................................................................................................................................. 20
农村市场将成为长期核心增长极 .................................................................................................................................... 21
子行业及公司表现：分化加剧，重拾价值 ................................................................................... 23
2014 年初至今板块超额收益5.8% ......................................................................................................................... 23
医疗服务、医疗器械行业表现较好 ........................................................................................................................ 23
医药企业表现分化加剧 .......................................................................................................................................... 23
器械和服务类个股表现活跃 ........................................................................................................................................... 23
处方药整体表现较弱 ...................................................................................................................................................... 24
行业增速放缓，今年有望先低后高 ........................................................................................................................ 24
医药行业增速位列下游消费品各行业第一 ............................................................................................................. 25
医药板块各子行业表现差异巨大 ........................................................................................................................... 25
三条投资主线：“基药+进口替代+医疗服务” ........................................................................... 26
基药：优秀独家品种的放量仍是大势所趋 ............................................................................................................. 26
进口替代：高品质仿制药面临大好机遇 ................................................................................................................ 28
医疗服务：进入黄金时代 ...................................................................................................................................... 30
重点公司推荐 ........................................................................................................................................................ 32
人福医药：细分市场领导者，受益医疗服务高景气度 .................................................................................................... 32
通化东宝：胰岛素稳健增长，享受进口替代+基药红利 .................................................................................................. 33
恒瑞医药：创新药即将上市，进口替代将持续受益 ....................................................................................................... 33
康缘药业：增长稳定，银杏内酯有望放量增长 .............................................................................................................. 34
天士力：千亿市值中坚，接力走进新时代 ..................................................................................................................... 35
爱尔眼科：龙头地位稳固，持续扩张可期 ..................................................................................................................... 36