炭黑是一种无定形碳，是煤、石油等不完全燃烧或热解形成的黑色粉末状物质，主要作为橡胶制品的重要补强剂和填充剂，也可用于塑料、油漆油墨、涂料、印染等方面。

    炭黑是橡胶工业中仅次于生胶的第二原材料，能改善轮胎面的耐磨性，极大提高轮胎行驶里程，还能提高胶料的拉伸强度和撕裂强度等物理性能，因此广泛应用于制造各种类型的轮胎和其他橡胶制品。据统计，橡胶用炭黑耗用量占炭黑总量的89.5%，其中轮胎用占67.5%，非轮胎汽车橡胶制品用占9.5%，其他橡胶制品用占12.5%；非橡胶用炭黑耗用量占炭黑总量的10.5%。

    按炭黑填充的轮胎胶料性能分类，炭黑可分为硬质炭黑和软质炭黑两大类。硬质炭黑又称为胎面炭黑；软质炭黑又称胎体炭黑，在橡胶制品中补强效果较差，在很大程度上起填充作用，多用于轮胎的胎侧胶和内胎胶。

    图表1.炭黑的消费结构图

    炭黑生产的主要原材料有催化裂化澄清油（FCC）、煤焦油和乙烯焦油等，欧美国家以FCC油为主（美国FCC占比达95%），部分使用乙烯焦油或者配置油，其使用占比在70%以上。国内由于具有丰富的煤焦油资源，因而主要使用煤焦油，以及煤焦油馏分（蒽油和炭黑油），其中煤焦油占比达60%，蒽油和炭黑有使用比例约36%。

    图表2.炭黑生产工艺

    具体从炭黑生产成本来看，原材料占成本比例超过80%，因而原材料的价格对炭黑企业盈利至关重要。从炭黑企业毛利率与煤焦油价格对比可以看出，煤焦油价格与炭黑企业毛利率呈较为明显的负相关走势，近年来由于原油价格高位使得煤焦油价格持续处于相对高位，对炭黑企业毛利率形成明显的挤压。

    图表3.炭黑生产成本构成

    图表4.炭黑企业毛利率与煤焦油价格负相关

    具体来看，煤焦油是焦炭生产过程中回收的副产品，其产量与焦炭产量直接相关。随着我国钢铁工业的快速发展，我国焦炭产量增长迅速，占世界焦炭产量超过60%，丰富的煤焦油资源为炭黑行业的快速发展创造了良好的条件。

    但自2011年以来，在国内钢铁行业产能过剩及转型升级的背景下，我国焦炭产量增速明显下滑，2013年及2014年上半年增速分别为7%和-1%，受此影响炭黑上游原料煤焦油供应偏紧，价格整体处于高位且波动频繁，大大增加了炭黑企业的成本控制压力。

    图表5.焦炭产量及增长

    图表6.煤焦油走势与原油价格走势一致，略有滞后