行为资产定价理论综述1 陈彦斌 周业安 （中国人民大学经济学院 100872）

摘要：如何刻画投资者行为是资产定价理论50年来发展的主要脉络。在消费资本资产定价模型基础上，通过修正投资者的效用函数而发展起来的行为资产定价理论，对投资者行为的认识达到了新的高度。本文构造了行为资产定价的一般均衡研究框架，指出了此框架与行为金融理论的区别，并在此框架下综述了当前流行的行为资产定价模型。文章最后分析了行为资产定价理论的下一步发展方向.

"本文构造了行为资产定价的一般均衡研究框架，指出了此框架与行为金融理论的区别，并在此框架下综述了当前流行的行为资产定价模型。"

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1) NICHOLAS BARBERIS 的 《A SURVEY OF BEHAVIORAL FINANCE 》对行为金融的介绍已经很清楚了。 包括BSV、DHS等重要的行为模型。

2） 《 行为资产定价理论综述》一文的第3部分，“围绕这一思路，金融学家通 过引入财富偏好、习惯形成、追赶时髦、损失厌恶、嫉妒等行为因素来重新构造资本资产定价模型，从而形成繁荣的行为资产定价模型家族。”

其中财富偏好、习惯形成、追赶时髦在经典资产定价理论中就有很多研究，确实没有多少人为这些模型贴上“行为金融”的标签，还有很多此类模型的开创者实际上是对“行为金融”不怎么感冒的。

不过Kahneman和Tversky的LOSS AVERSION绝对是“行为金融理论”的基石之一。

FM3说得都很不错。

也可以参考shefrin（2005）的那本新书《资产定价的行为方法》