资产价格总是有涨有跌，无论是股票、矿产、石油，乃至于一般粮食概不例外。很多时候，其上涨下跌幅度巨大。在很多人看来，似乎已经超出了正常的价值波动范围。索罗斯在其《金融炼金术》一书中提出这样的观点：传统经济学中价格与需求的关系由外生决定的观点是错误的，价格或者说价格的变化也会影响需求；价格上涨不一定会使需求下降，反而可能促使需求上升，并且由此进入螺旋状。我倒不认为这与传统经济学有什么实质分歧，或许只是一种加入预期因素的修正。行为金融学似乎也有这样的观点。

前几天听谢国忠对当前石油价格的分析，觉得颇为有意思。似乎是综合了“任何经济现象都是一种货币现象”和“价格始终是供求的反应”两种思想。于是，在这里将其以自己的理解最简单地复述一遍。（以下以石油为例）

石油作为一项大宗商品，既是消费品，也是投资品；其价格既决定于供求，也决定于资金的追逐。

2002年以来，由于新兴市场尤其是中印的迅速发展，消耗了绝大部分的石油增量。而石油是有限的，不可再生的。人们预期石油价格会进一步上涨。（尽管事实上也可能因为能源使用效率提高、新能源利用等原因而下降。但前者成为主流的观点。）

同时，这几年以来美元不断贬值，短期内还不会升值。大量美元，为了保值而纷纷流向有保值功能的大宗商品市场，尤其是石油期货市场。很多市场人士认为是对冲基金、养老基金等推高了其价格。

只要新兴市场的需求不减，只要美元不升值，石油价格上升便既有预期推动，又有资金支持。

既然逻辑如此，那么石油价格什么时候下跌就有了路线图：

当新兴市场放开油价补贴，石油需求会下降。目前，虽然有印尼、马来西亚等小国放开补贴，但其影响太小。如果中印能够放开补贴，那么将对整个石油市场产生巨大的冲击。中印的补贴目前之所以不放开，是因为面临着通胀，害怕通胀加剧。然而讽刺的是，由于不放开补贴，油价不会下降，反而可能将通胀维持在较高水平。可能的情况下，中印会择机放开油价。到那个时候，整个市场上做多石油的动能就会小很多。这是石油价格回落的第一步。

随着次贷危机见底，美国经济好转，美国将面对越来越严重的通胀。美国可能会加息，美元将会升值。这时候，也是石油市场上美元回流的时候。可以讲，这将是石油价格回落的第二步。

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