转型阵痛
——08 年下半年宏观债券策略报告

发表机构：国泰君安                  发表时间：2008年6月18日

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目 录
美国经济——储贷危机重温......................................................................... 3
一、经济显著恶化........................................................................................... 3
二、房市触底迹象........................................................................................... 4
三、储贷危机重温........................................................................................... 5
四、衰退难以避免........................................................................................... 7
大宗商品——需求决定趋势......................................................................... 8
一、供给并非主因........................................................................................... 8
二、需求主导油价........................................................................................... 9
三、中国需求独大......................................................................................... 10
四、库存决定粮价......................................................................................... 11
五、美国乙醇阳谋......................................................................................... 12
中国经济——直面转型阵痛....................................................................... 15
一、减速或超预期......................................................................................... 15
二、出口让位内需......................................................................................... 18
三、通胀长期压力......................................................................................... 22
四、转型必经之路......................................................................................... 27
债券市场——物价资金博弈....................................................................... 30
一、债市资金紧张......................................................................................... 30
二、机构投资行为......................................................................................... 35
三、年内政策预期......................................................................................... 40
四、债券收益分析......................................................................................... 43
五、关注AAA 信用债................................................................................... 49