楼主可能没有检验模型的有效性，也许三因素模型并不适合中国股市，所以直接用三因素模型预测出来的预期收益就有问题，其次，可能是没对系数进行稳定性检验，本来你回归出来的系数就不具稳定性，所以没法用来算预期收益，最后就是残差项并不为零，除了三因素外，还有其它因素也会影响收益，这也会导致预期和实际差异

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