我们假设自己是一个甲国投资者，手中握有一笔可自由支配的资金，可以自由进出本国与乙国的金融市场。同时假定资金在国际移动不存在任何限制与交易成本。那么这笔资金就存在是投哪国金融市场的选择。在进行选择时，若其他条件不变，显然是看哪国的收益更高。假定甲国一年期利率为i，乙国同期利率为i*,即期汇率为e（直接标价法）。
      如果投本国金融市场，则每单位本国货币到期可增值为：1 +（1 x i）=1+i 。如果投资于乙国金融市场，则可分为三个步骤:在本国外汇市场上兑换成乙国货币，在乙国金融市场上进行为期一年的存款，存款到期后兑换成本国货币。但是这其中存在汇率问题，由于一年期后的即期汇率ef是不确定的，我们可以在即期购买一年后交割的远期合约，这一远期汇率记为f。届时1单位本国货币可增值为：f/e(1+i^*)，显然，我们选择哪种投资方式取决于这两种方式收益率的高低。如果1+i>f/e(1+1^*),则我们将投资于本国金融市场；如果1+i<f/e(1+1^*),则我们将投资于乙国金融市场；如果1+i=f/e(1+i^*)，此时投资于两国金融市场都可以。在市场上的其他投资者也面临着同样的决策选择。因此，如果1+i<f/e(1+1^*)，则众多的投资者都会将资金投入乙国金融市场，这导致外汇市场上即期购入乙国货币以及远期卖出乙国货币行为，从而使本币贬值（e增大）、远期升值（f减小），投资于乙国金融市场的收益率下降。只有当这两种投资方式的收益率完合相同时，市场上才处于平衡状态。所以，当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场会最终使利率与汇率间形成下列关系：
                              1+i=f/e(1+i^*)
       整理得：
f/e=(1+i)/(  1+i^* )
        我们记即期汇率与远期汇率之间的升（贴）水率为ρ，即
ρ=(f-e)/e
        再将上述两式结合得：
ρ=(f-e)/e=(1+i-(1+i^*))/(1+i^* )=(i-i^*)/(1+i^* )
        即：                       ρ+ρi^*=i-i^*
        由于ρ及i^*均是很小的数值，所以它们的求积〖ρi〗^*可以省略，即：
                                   ρ=i-i^*
       上式即为套补的利率平价的一般形式。它的经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。