破茧成蝶

作为一种全新的融资方式，融资租赁有可能为中国千万中小企业开辟新的渠道，但为了赢得更快发展，仍需解决许多在实际操作中面临的困难。

作者：王代军

 

2008年6月27日，汶川震灾发生一个多月后，中国外商投资企业协会租赁业委员会联合融资租赁业同仁发表了一份公开倡议书，呼吁运用灵活的融资租赁机制，采取多元化信贷扶持策略，帮助灾区企业尽快恢复生产，重建家园。

 

倡议书的发起人之一、租赁业委员会常务副会长屈延凯表示，在灾区重建过程中，需要大量的工程机械、发电设备、运输车辆、医疗器械等，而很多遭受震灾影响的企业和医院很难满足银行信贷业务的评估标准，传统的金融服务无法适应他们的投融资需求，此刻融资租赁大有用武之地。“融资租赁能改善企业现金流，实现加速折旧和节税，”他说，“和银行贷款相比，融资租赁有无可比拟的差异化优势。”

 

融资租赁正在中国蓬勃兴起，据最新统计，目前由商务部批准的外商投资的融资租赁公司约100家，内资试点的融资租赁公司26家；由银监会批准、银行设立的金融租赁公司5家，其他机构设立的金融租赁公司10家（正常经营7家）。专家预计，2008年融资租赁业务额将达到1000多亿元。

 

独具优势

 

自从1984年介入融资租赁业以来，屈延凯一直在积极参与各种理论研究、国际交流和推广宣传活动，不遗余力地推动这一新兴行业的发展。对于融资租赁的优势，他有着深刻而独到的见解。

 

“不少CFO总是把融资租赁的成本和银行贷款相比，看到比银行利率高就不愿意选择了，”屈说，“这完全是对融资租赁的误解。”他介绍说，融资租赁是全新的模式，对出租人而言它是投资，通过物权主张债权，获得货币增值；对承租人而言，它是以“融物”为特点的融资方式，除了能实现使用和收益的目的外，更重要的是，通过融资租赁，承租人可以规避资产陈旧风险，实现包括表外融资在内的优化财务指标的目标。

 

举例来说，某企业拟更新设备，总支出预计12亿元。如果选择银行信贷，将大幅增加公司的负债比率，令今后的融资步履维艰。另外，巨大的现金净流出和滞后的收益形成剪刀差，严重影响公司财务的稳健性。如果选择融资租赁，由租赁公司出资购置设备，并以五年为期租给该企业使用，合同结束后承租方拥有设备，那么公司每月仅需支出租金（首月一次性支出服务费）。与此同时，公司将获得节税效果，按照规定“采取融资租赁方式租入的机器设备，折旧年限可按租赁期限和国家规定的折旧年限孰短的原则确定，但最短折旧年限不短于三年”，这间接地起到了加速折旧的作用（见图表：好处多多）。

 

更重要的是，通过融资租赁，企业可以在不影响信用等级的条件下获得资金支持。屈延凯说：“如果企业注重的不是财务报表的表面收益水平，而是希望能实际减少所得税的税负，利用融资租赁多半较之银行贷款更为有利。”

 

各方共赢

 

除了以上优势，融资租赁还比贷款更具灵活性。美国租赁业咨询公司艾尔达（Alta Group）的董事费思仲（Jonathan Fales）说：“和长期信贷相比，融资租赁的手续更简便，审查范围小，租金支付方式也比较灵活，特别适宜中小企业的发展。”

 

费思仲曾就职于IBM 全球融资集团，在融资租赁行业有30多年的经验，这使他对融资租赁充满热情，并深谙其道。“目前中国很多融资租赁是面向外资和大型企业，很少有针对中小企业的，原因在于中小企业的信用信息难以获取，成本较高，”他说，“但从美国的情况来看，我认为真正潜力巨大的正是中小企业市场。”

 

美国租赁业非常成熟，其租赁渗透率（指租赁在所有设备固定投资中的比例）超过30%，而在中国这一数字仅有2%-3%。融资租赁在美国中小企业中随处可见，因为对新公司或小公司而言，只有租赁是根据拟租赁设备未来现金流的判断而进行设备融资的途径，它不需要企业以已有交易记录或已有的有形资产作抵押。美国融资租赁的范畴广泛，从大型的机械设备、飞机轮船到小型的IT产品无所不包。其中，金额在25万美元以下的交易比例接近半数。

 

实际上，不仅中小企业受益良多，融资租赁对设备制造商而言也至关重要。通过灵活的融资租赁方案，设备制造商可以促进销售，加速资金回笼。很多全球大型设备制造商都自己组建或控股租赁公司，这样他们能够更好地实现资金回流、提升经营利润、增加有效资产、扩大配件供应，同时也可以介入二手市场。

 

蔚然勃兴

 

目前，国内从事融资租赁的公司主要有三种情况：一种是制造厂商融资租赁，一种是金融机构融资租赁，还有一种是独立融资租赁。独立运营的租赁公司可再细分，一种是投资机构组建，一种是混合资本组建，还有一种专门从事中介服务。屈延凯认为，这五类企业优势互补，银行控股的租赁公司有资金优势，厂商租赁公司有专业技术优势，独立运营商更加灵活。各方应该加强合作，延伸融资租赁业的服务链，完善服务功能。

 

西门子财务租赁有限公司（SFLL）是2004年12月首批获商务部批准的外商独资租赁公司之一，利用领先理念和全球网络优势为中国企业提供设备和销售融资解决方案。“融资租赁是一个供应商驱动的市场，”SFLL副总裁杨钢说，“说到底，制胜法宝是优质服务和创新能力。”

 

SFLL提倡便捷融资和灵活创新，其客户覆盖医疗、信息技术、电信和工业部门等多个行业。“我们在服务中非常强调可靠性和速度，”杨钢指出，“融资租赁行业的竞争是服务的竞争，关键是必须了解客户的需求，能为客户提供增值服务。”

 

和外资企业相比，中国的商业银行是新加入的竞争者。去年11月，我国首家由银行发起设立的租赁公司——工银金融租赁公司开业，至今已成功签下多笔大单。6月27日，东方航空公司与工银租赁签署协议，东航采取售后回租的方式，向工银租赁回租总价为13亿元的三架A340飞机。东航发言人称，此次交易有利于东航盘活公司现有固定资产，开辟新融资渠道，提升公司现金流量状况。

 

今年四月，银监会批准的国内第五家银行系金融租赁公司——招银金融租赁公司挂牌营业。招商银行副行长、招银金融租赁公司董事长张光华称，未来银行系金融租赁公司的市场竞争并不体现在市场份额上，而是体现在产品创新、管理创新以及客户忠诚度的提升上。他认为，招商银行的批发银行业务将为招银租赁的市场营销、风险控制、租后监管提供更加完备的渠道保障。

 

破冰前行

 

尽管融资租赁前景广阔，但其发展过程并非一帆风顺，蝶变之路也非一蹴而就。多年来，社会认知度低、信用体系不健全、法律法规不明晰等问题都成为制约融资租赁业快速起飞的瓶颈。屈延凯说：“认知度低体现在很多方面。首先，监管机构对融资租赁的作用缺乏充分认识，激励性和扶持性政策不够；其次，专业研究和人才培养跟不上，企业CFO不了解融资租赁的优势，而销售人员也不明白如何操作；另外，租赁合同登记和租赁信用体系等配套制度的建设也滞后。”

 

以税收为例。企业对融资租赁的最大担心在于税收抵免能否落到实处，但在流转税和所得税征管实践中，由于不同税种采取不同的分类标准，加之有些税务部门对融资租赁不甚了解，的确存在政策解读不一、执行标准混乱的情况，阻碍了融资租赁的健康发展（见框内文字：概念困惑）。

 

可喜的是，近年来政策环境已大有改善。中国加入WTO后，在租赁领域逐步扩大开放，并进一步规范了企业经营，促进行业健康发展。中国银监会政策法规部的陈胜介绍说，《金融租赁公司管理办法》最近进行了修改，降低了准入门槛，在资本充足率方面的规定也更灵活，资格审查和监管力度得到加强。国家税务总局政策法规司的孙群表示，随着我国财税政策改革的推进，以前纳税实践中存在的标准不一、重复纳税、税负不公等不利于融资租赁业务开展的情况已有所改观。

 

同时立法进程大大加快。《物权法》的实施和预计明年出台的《融资租赁法》将让租赁行业更有法可依，很多问题将迎刃而解。作为起草新法的顾问之一，屈延凯对新法充满期待。“随着新法出台，融资租赁行业的法规将更加完善，能更好地调整和规范合同当事人在租赁物上的权利义务关系。”他说。

 

但屈延凯也希望有关部门能取消不必要的监管要求，还融资租赁一片海阔天空。他说：“把握住‘谁出钱谁来控制风险’的原则就够了，没必要管得太死。”屈举例说，对于银行投资的金融租赁公司，银监会管好银行就行，因为银行有自己的机制评估用户风险。“其实，风险本身就是商机，”他说，“如果你不能控制风险，你可以与其他类型的企业合作，发挥别人的优势来控制风险。”

 

绵阳泰源电子有限公司是一家生产汽车电子配件的企业，该公司CFO邓丰贵说：“在信贷紧缩期，以融资租赁的方式购置设备对我们很有吸引力。遗憾的是，我们这边还没有开展这类业务的公司。”在租赁业委员会及同仁的不懈努力下，相信融资租赁走进四川的那一天很快会到来。

 加速折旧同常规折旧节税效果对比 （单位：人民币万元）

年序 1 2 3 4 5 合计 按法定年限 （15年）折旧额 7600 7600 7600 7600 7600 38000 五年期加速折旧额 22800 22800 22800 22800 22800 114000 折旧费用增加额 15200 15200 15200 15200 15200 76000 所得税减少额 3800 3800 3800 3800 3800 19000

注：表中所列为一种假设的理想状态，旨在说明融资租赁在所得税抵免上的优势，实际情况可能更加复杂。设备总支出12亿元，如一次性买断，法定折旧年限15年，残值5%，年折旧率为6.67%。在自行购置并以直线法折旧时，各年折旧费用7600万元，
15年累计折旧11.4亿元。以融资租赁方式租入，折旧年限5年，则5年总折旧费用加大7.6亿元。折旧费用加大，则企业所得税税基等额减少。假定其所得税税率25%，则在5年内节省的所得税是1.9亿元。

资料来源：根据裘企阳的论文《加速折旧的好处》整理

 

概念困惑

经营租赁（Operating Leasing）与融资租赁（Financial Leasing）的概念很容易混淆，从而引发会计处理、税收及行业监管上的分歧。其实，从国外的发展经验来看，经营租赁是融资租赁的一种形式，其与典型融资租赁的最大区别在于，租赁物的收益权和风险不发生实质性的转移。在租赁期结束后，出租人保留而不是自动转让租赁资产，或者以市场公平价格而非象征性价格，将租赁资产出售给承租人。

在我国流转税政策上，税目中只有融资租赁和租赁，并无经营租赁。税务局规定对有资质的单位所从事的融资租赁业务，“无论租赁的货物的所有权是否转让给承租方，均按《中华人民共和国营业税暂行条例》的有关规定征收营业税，不征收增值税。其他单位从事的融资租赁业务，租赁的货物的所有权转让给承租方，征收增值税，不征收营业税；租赁的货物的所有权未转让给承租方，征收营业税，不征收增值税。”但有些地方的税务局对经营租赁的业态不十分了解，而全额征收5%的营业税，严重限制和阻碍了经营租赁业务的规范开展。

所得税政策上，我国规定“融资租赁不仅由承租人按会计准则的规定计提折旧，也由承租人根据会计核算中计提的折旧额作税前扣除。经营租赁由出租人计提折旧并作税前扣除”。作为设备的购买投资方，出租人在符合税前扣除管理办法界定的融资租赁业务中不能提取设备折旧作为税前扣除额，只能通过租金回收购买设备的投资，这不利于融资租赁的开展。

在实践中，税务部门往往把税前扣除政策中经营租赁的概念引入流转税中，造成出租人按租金收入缴纳营业税，而客户承担比融资租赁高得多的税务负担的转嫁。而如果税务部门对出租人按租金收入扣除购置成本和利息的差额征收营业税，由于交易条件不符合扣除政策中经营租赁的条件，税务部门又往往不同意承租人租金税前列支。这一概念的混乱导致经营租赁这种最有市场活力的新型业态近年来一直在夹缝中生存。—

 

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