通货膨胀如何导致通货紧缩
黄焕金
通货膨胀会导致通货紧缩，这似乎使人感到莫名其妙。因为人们的头脑中，通货膨胀与通货紧缩是没有太多直接关系的两个极端，尽管对通货膨胀的治理会导致通货紧缩（正因为这个原因，而使人们对治理通货膨胀心怀疑虑），人们总是认为，为了避免通货紧缩，所以宁愿容忍通货膨胀也值得。但是人们还不太明白，通货膨胀自己必然导致通货紧缩，因此，无论人们是否愿意，无论政策是否采取行动，通货膨胀都必将导致通货紧缩。为什么？
通货膨胀表现为物价不断上涨，它的实质是：相同的社会财富量，随着其价格的不断上涨而需要更多的货币去代表它。比如有一批社会财富，其原先的总值是1万亿元，如果它的总价格上涨10%，那么相同数量的这批财富，则需要1.1万亿元货币量来代表它，如果价格上涨1.5%，则需要1.15万亿来代表它。可见，随着价格上涨，需要越来越多的货币量来代表它的存在。那么，在通货膨胀不断深化之下，货币量必定越来越显得短缺，不够用，于是，通货膨胀必定带来通货紧缩。随着货币面临短缺，价格不再上涨，而当价格见顶后，投机于价格上涨预期的投机资本就会抽离市场，于是价格越来越迅速地下降，并且，价格下降得越快，投机资金逃离得越快，反过来，资金逃离得越快，价格下跌得更快，最终形成另一个恶性循环。这就是通货膨胀必然导致通货紧缩的根本原因，也是市场经济形成经济周期的必然原因。可见，要想避免通货紧缩与经济衰退，就必须要控制通货膨胀，而不象人们一般所以为的那样，为了避免通货紧缩而容许通货膨胀的任意产生与深化。他们应该知道，容许通货膨胀存在，本身就必定导致通货紧缩的产生，并且在随后的物价下跌中对整个社会经济链条构成巨大的伤害。
也许有人再认为，价格下跌后，就不再需要那么多货币去代表财富了，不就解除通货紧缩问题了吗？但实际上这是不对的，因为当物价达到最高时，财富所包含的货币量最大，而这笔最大的货币量却因财富价格的下降而被套住了，它没有实现它所包含的谋利目的。因此，从这笔最大货币量的谋利目的来看，货币量还需要进一步的供给，以解套在里面的货币。比如，商品房在达到2万元平方的价位后，就达到了顶点，而在这个最高价格上，全部商品房包含着5万亿元的货币量，现在，商品房价格下跌了，每下跌10%，每平方就下降2千元，此时，5万亿元收缩为4.5万亿元。此时的通货紧缩意味着没有更多的货币来实现这5万亿元的价值，这就是通货紧缩的意义所在。因此，物价越高，面临的通货紧缩局面实际上就越大。现在的许多人曾经花很高价格购买房地产，当价格下降后，房地产品只能以低价卖出去，此时，他们内心是抱怨社会没有更多的钱去接手他们手中的物业，使他们难以得价，而这就是通货紧缩的意思。所以，所谓通货紧缩，并不是单纯说货币量多少的问题，而是指货币量难以实现，或者说难以解套原先所购买的商品。如果这个商品原来的价格很高，那么解套所需要的货币量就越大，反之，如果原先价格不高，则解套所需要的货币就越少。这就非常明显：通货膨胀越高的时候，所面临的通货紧缩也就越大。所以我们看到，如果在高位通货膨胀状态下实施控制货币供应量的宏观调控，那么必定造成通货紧缩，因为在因通货膨胀需要更多货币的情况下，反而控制货币供给，当然就很容易形成通货紧缩了。
通货膨胀的最大危险并不在于物价不断上涨，而在于物价上涨后的下跌。因为物价从高位下跌，将会使许多资产贬值，许多人面临资产缩水，甚至负资产化，而银行体系将会面临很大风险。这是许多企业在通货膨胀后所必然出现的泡沫破灭时，面临破产危险的直接原因。今次美国次贷危机所引发的所谓“金融海啸”，正是这种情况的反映。
通货紧缩表现为利率上升，但这种利率上升是市场行为，而不是中央银行的行为。因此不要以为，只要中央银行不升息，货币就不会短缺，就没有通货紧缩现象出现。不过，中央银行可以逆市场而动，当市场利率上升时，释放出自己所掌握的流动性，降低自己所控制的货币利率，反之，当市场利率下跌太多时，收回自己掌握的流动性，上升自己所控制的货币利率。它所起到的，是调节市场的平衡，就象政府建立石油制度后，当石油价格下降时吸进石油，当石油价格上升时释放石油，道理是一样的。