关于美式期权价格分解的疑问

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收藏 2015-03-29

最近在看一篇论文 "alternative characterizations of american put options" , 作者是 Carr Jarrow Myneni
http://www.math.nyu.edu/research/carrp/papers/pdf/amerput7.pdf
在定理一（第四页）下面有一段话：
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---
作者说是希望把美式期权变成欧式期权，投资者(investor)在股票价格达到边界之下时要复制期权，我想问一下为什么这里投资者需要对冲期权，对冲期权不都是期权的发行商才需要做的事情吗？

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Chemist_MZ

2015-3-29 21:03:01

“对冲期权不都是期权的发行商才需要做的事情吗？”从来没有人这么说过

hedge你不想要take的risk不管是买方还是卖方都可以做的事情。发行商不想take股价波动带来的风险，这里投资者想hedge掉exercise value，把美式put变成欧式put

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hxnmdc

2015-3-29 21:40:48

Chemist_MZ 发表于 2015-3-29 21:03
“对冲期权不都是期权的发行商才需要做的事情吗？”从来没有人这么说过

hedge你不想要take的risk不管是买 ...

哦我感觉好像重复了：
股价在达到边界后，investor持有的是：1个美式put，K元债券，1个股票空头

到期日交割时，investor需要以K元卖出1份股票，他本来就是股票空头，这里怎么卖股票啊？好像和一般的对冲不一样

另外是否是对冲之后，美式put就像对待欧式的一样，在到期日才交割？

似乎我的理解有误。。。
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达到边界后只是对冲，没有执行期权吗？拿到了T后期权怎么处理？股票的空头怎么办？

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Chemist_MZ

2015-3-29 22:55:28

hxnmdc 发表于 2015-3-29 21:40
哦我感觉好像重复了：
股价在达到边界后，investor持有的是：1个美式put，K元债券，1个股票空头

紧接着下一段就有解释。

1）到达边界后，invester行权，借来一份股票，行权，把股票卖给put的writer，得到K，然后invest K在bond上， interest 要不停取出，维持K的投资额。

2）如果股票又回到边界上方，卖掉bond得到K，用K－S买入put（假设有新的put可以让你买），然后用剩余的S块钱买入股票，还回去close你的short position。

3）交割程序肯定发生了变化，但是最后的payoff是一样的。

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hxnmdc

2015-3-29 23:16:37

Chemist_MZ 发表于 2015-3-29 22:55
紧接着下一段就有解释。

1）到达边界后，invester行权，借来一份股票，行权，把股票卖给put的writer， ...

谢谢你的回答，我还有一个疑问：为什么要及时取出利息，放在里面不是更好吗，取出来之后要做什么？

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Chemist_MZ

2015-3-29 23:24:45

hxnmdc 发表于 2015-3-29 23:16
谢谢你的回答，我还有一个疑问：为什么要及时取出利息，放在里面不是更好吗，取出来之后要做什么？

其实可以放在里面但是最后你的payoff不能完全match，这只是一个数学处理，主要是要保证self financing。你就当多余的钱买汉堡吃掉了。

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