你会认为，高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)最不想被称呼的名字就是银行。这些天，外界对金融业的愤怒是如此浓烈，它们应该将自己重新归为可爱的玩具制造商。但是，这一简单的转变在战术上很高明。人们对经纪自营商的信心受到了打击；通过成为受监管的银行，高盛和摩根士丹利至少保证了它们不会遭遇与其华尔街竞争对手相同的命运。他们如今可以长期获得美联储(Fed)一级信贷安排，未来还能获得零售存款等其它融资来源。

它们新的身份反映了一种新现实。投资者失去了对批发市场融资模式的信心。政客希望银行降低负债率。即使高盛与摩根士丹利能使市场相信它们作为独立投行的前途，但投资者与监管者仍会坚持要求它们少用杠杆操作。不管怎样，其回报率最终很可能还是会降到那些笨重的全能银行的水平。

因此，如果你无法打败它们，那就加入它们？不尽然。高盛与摩根士丹利是一流的机构，并将继续根据回报率的高低，在业务范围内配置资本。它们的新监管机构美联储仍认为，一家资本“充足”的银行，其有形净值是有形资产的20倍。至少就目前而言，这让它们得以继续运营。也幸亏这样，因为Bernstein Research研究表明，在信贷危机爆发的前3年，美国投行利润增长的一半来自杠杆操作。

如果市场重拾一些冷静，高盛和摩根士丹利应会从投行业减弱的竞争中获益。但是，仅仅为了取悦监管者和愤怒的股东，它们就很可能必须购入零售存款，或自己被一家存款机构收购。至于它们是否会全身心投入，则是另一回事，而且它们能否成功亦没有任何保证。零售银行业需要有规模和值得信赖的品牌——经纪自营商目前在两方面皆有所欠缺。

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