万国投资分析报告：获利盘打压股指，权重股表现稳健

　周二点题　　
受美股大跌和短线获利盘涌出影响，周二股指小幅回落，但两市呈现明显的沪强深弱格局，主要缘于在汇金和央企增持背景下沪市权重股强势所致。其中上证指数开盘2209.12点，最高2253.40点，最低2181.96点，收盘2201.51点，下跌34.90点，跌幅1.56%，成交金额801亿元，深圳成指开盘7199.83点，最高7270.97点，最低7057.14点，收盘7062.08点，下跌406.99点，跌幅5.45%，成交金额273亿元。

背景分析
　视点之一：中石油集团率先出手，央企增持大幕拉开
　中石油22日发布公告称，其控股母公司中国石油天然气集团公司已于当日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持中石油6000万股股份。此举标志着央企增持和回购股份、稳定中国股市的大幕拉开。
　根据公告，中国石油集团拟在未来12个月内（自本次增持之日起算）以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持中国石油股份公司股份，累计增持比例不超过中国石油股份公司已发行总股份的2%（含本次已增持部分股份）。中国石油集团同时承诺，在增持期间及法定期限内不减持其持有的中国石油股份公司股份。
　中国石油集团有关负责人表示，此举是中国石油集团作为中央骨干企业，响应国家号召，支持稳定股市，积极履行经济、政治、社会三大责任的重要举措，充分体现了中国石油集团的社会责任感，也表明中国石油集团对中国石油天然气股份有限公司的基本面和成长性充满了信心。
　业内人士称，目前我国300多家中央企业所属上市公司占两市上市公司总数的18%。这些企业资金实力强大，总体经营态势良好，大多身处关系国家安全和国民经济命脉的行业和领域。央企增持上市公司股份，必然给资本市场带来一定活力。作为Ａ股市场第一大权重股，中国石油集团公司增持上市公司股票，无疑是对政府这一政策的重要回应。

　视点之二：两市下跌个股超过1400家，短线呈现集体回落的状态，但大盘蓝筹股表现稳健。
　通过大智慧LEVEL-2信息显示，周二沪市A股63家上涨，763家下跌，而深圳A股30家上涨，663家下跌。根据板块指数涨幅排行功能显示，券商板块受印花税单边征收利好支撑表现继续强势，上涨2.64%，为周二唯一上涨板块，煤炭石油板块主要缘于板块中中国石油的支撑表现也较强势，酿酒食品、造纸印刷、房地产、旅游酒店等板块则跌幅居前，板块跌幅均在7%以上。而根据指数贡献功能显示，全天对上证指数正面影响较大的分别为中国石油、工商银行、中国神华、建设银行和海通证券，分别带动指数上涨13.02点、9.40点、3.41点、1.70点、0.69点，而对深圳指数负面影响较大的分别为五粮液、万科A、泸州老窖、苏宁电器和鞍钢股份，分别带动指数回落16.83点、12.15点、10.46点、8.30点、7.72点。此外根据大智慧DDE决策系统显示，DDX指标排行居前的则分别为太平洋、宁波富邦、ST东盛、鼎盛天工、S前锋、中煤能源、ST宝龙、*ST长运、ST筑信、新华锦、大同煤业、三元股份、亚通股份、山东黄金、商业城。
从周二市场走势情况来看，股指盘中虽然两度翻红，但在获利盘涌出的压力下，尾盘仍向下回落。两市呈现明显的沪强深弱格局，主要缘于在汇金和央企增持背景下沪市权重股强势所致。煤炭石油板块仍然强势，主要缘于中国石油的强势支撑，中国石油集团公司计划12个月内增持中国石油不超过2%的股份，22日已经增持6000万股，按比例测算还有较大的增持空间。总体来看，自18日最低点1802点反弹以来，股指3个交易日已经反弹超过460点，很多个股涨幅已经超过20%，短期获利回吐属正常表现。而在沪市个股仅有63家个股上涨的状态下，上证综指仅下跌1.56%，显示在资金支撑下的权重股护盘作用明显，在汇金公司以及央企增持的背景下，以中国石油、工商银行等为代表的权重股仍将成为后市资金关注的焦点。

房地产业或将进入中期调整 房价将转为公开下跌

时间：2008年09月23日 08:28:09 中财网

　　◇房地产行业是先有需求空缺，然后有资金短缺，因此，单纯放松银根的"救市"措施是不可取的。
　　◇目前价格调整仍不充分，市场仍在等待房价和地价的公开下跌，而不是遮遮掩掩的变相下跌方式。
　　◇房地产市场 正在缓慢而不可避免地步入调整阶段，房价也将面临十年来从长期持续上涨走向中期公开下跌的转折点。
　　今年房地产业资金缺口将达6730亿元，一改去年负资金缺口的态势。由北京师范大学金融研究中心钟伟、魏伟、王静组成的课题组作出的房地产行业资金供求缺口分析报告显示，房价面临在中期内公开下跌的转折点，房地产行业陷入中期调整的可能性较大。
　　资金供给仍会进一步收紧
　　该课题组估计，2008年房地产行业的资金缺口是6730亿元，较2007年负的资金缺口有明显的改变，房地产行业资金趋紧的特点在2008年下半年开始集中体现。但报告同时认为，资金供求存在缺口，并不意味着进行注资就能够解决行业内存在的问题，房地产行业遭遇调整的关键在于需求出现观望和萎缩。
　　报告显示，目前房地产开发企业自筹资金增速上升较快，银行开发贷款增速略有收紧，但是销售预收款和按揭贷款增速大幅下降。以按揭贷款为例，贷款增速的下降并不在于"二套房贷"政策的收紧、按揭申请拒绝率的上升或按揭贷款利率的上行，而在于银行受理的按揭申请宗数明显下降。"需求萎缩和资金绷紧预示着房地产业开始进入了调整期，这个过程可能比预想的更漫长"。
　　报告认为，房地产行业是先有需求空缺，然后有资金短缺，因此，单纯放松银根的"救市"措施是不可取的。增加行业资金供给无法扭转宏观经济颓势，也无法扭转处于观望和萎缩的需求，市场调整有其内在节奏和周期，因此房地产资金供给仍会进一步收紧。
　　房价将转为公开下跌
　　房地产销售面积和销售金额的双双下降，给了房地产行业以沉重压力。报告认为，调整迟缓的土地价格和商品房价格使得销售节奏更为迟缓，"目前价格调整仍不充分，市场仍在等待房价和地价的公开下跌，而不是遮遮掩掩的变相下跌方式"。
　　"供给面平稳增长的背景下，需求面迅速下滑，决定了价格趋势必然出现逆转"，报告认为，需求面的打击是房价增速减缓的主要原因。到2008年上半年为止，全国范围的房价还没有出现大幅度下跌的情况。然而，随着需求的继续减弱，房地产市场观望情绪会进一步加剧，同时中国经济的增长也相对趋缓，房地产市场正在缓慢而不可避免地步入调整阶段，房价也将面临十年来从长期持续上涨走向中期公开下跌的转折点。
　　调整过程或会长达几年
　　对于2009年的房地产市场，课题组认为有两种可能的调整轨迹：其一是中期调整，房地产市场进一步走向萧条，进入一个长期的深度调整期；其二是短期调整，在经历一年多的调整后，到2009年底出现较为明显的复苏势头，房地产市场重新走上较为强劲的发展轨道。"而房地产行业陷入中期调整的可能性明显大于短期调整的可能性"。
　　课题组表示，决定2009年房地产市场走势的关键因素有两个方面：宏观经济因素和政策因素。如果宏观经济继续走弱，同时紧缩的政策不变，房地产行业极有可能进入一个长达几年的调整阶段，行业衰退在所难免；如果宏观经济能够迅速走强，国家同时放松银根，房地产市场将可能经历一个较短的调整过程，2009年底有望走出低谷。
　　报告估算，如果2009年房地产遭遇中期调整，那么资金缺口将达到9290亿元；如果是短暂调整，那么资金缺口将达到4925亿元。"如果没有重大的调控政策来应对中国宏观经济下行态势，那么房地产行业陷入中期调整的可能性更大。"

随着汇金作为“平准基金”的入市，大盘全线涨停，但本人认为：本周将是绝佳的

　　逃机会！理由如下：

　　1、汇金公司据传目前只有2000亿可用于救市，区区2000亿救市是远远不够的，况且

　　汇金公司如何把大把的美元资产兑换成人币尚值得商榷。

　　2、大小非及IPO限售股的解禁规模是空前的，09年的规模是08年的4倍，压力是极其巨大的。

　　3、2000点的上市公司估值是合理的，但在巨大的供需关系失衡的情况下价格必然遭到极度扭曲，可以说在2000点水平，股指再下探30％是必然的。

　　4、世界性的股--灾，A股很难独善其身

　　5、美国至少还要倒闭2家银行，UBS、摩根斯坦力、高盛在风雨飘摇之中

　　6、美联储史无前例的宣布在10月2日前禁止对799只金融股做空，但10月2日后呢？

　　是否美国对冲基金会集体做空这799只金融股，引发美股暴－跌，进而影响港股的

　　连续暴－跌呢？A股在长假之后是否会引发补跌呢？

　　7、A股的救市行为反过来也表明了A股问题的巨大，当前世界性的救市行为表明世界股市

　　已在风雨飘摇之中。

　　8、紧缩的货币策引发成千上万家中小企业的倒闭，可以确定的是：年底上市公司的盈利

　　能力会普遍下降，PE值将大幅上升，引发股市的进一步调整。

　　9、从经济发展周期看：未来3年中国经济发展GDP将步入逐年下降的态势。

　　10、虽然汇金救市值得赞赏，但鉴于房地产行业的核冬天到来，紧缩货币策下的企业纷纷倒闭，

　　银行的坏帐已经不可避免，在4季度如果银行连续出坏帐，那么作为占25％权重的银行股下跌

　　态势是汇金也挽救不了的。

　　结论：A股的继续下跌将不可避免，A股的种种问题，积弱难返，唯有时间换取空间。任何的“救市策”只能

　　拉长熊市的时间。因而当前的点位是投资人最佳的减仓出逃机会，大盘绝对不可能形成反转！

“风暴”、“地震”、“海啸”，人们用这些词汇来描述近来的美国金融危机。“美国的经济危机还会持续吗？对中国究竟会造成多大的影响？我们应该怎么做？”日前，在第五届中国国际金融论坛上，我们听到来自各方不同的声音。

  经济形势可能更严峻

  中国人民银行副行长兼上海总部主任苏宁在此次中国国际金融论坛上指出：“目前，次贷危机的影响进一步深化，随着国际金融市场动荡的加剧，中国金融市场面临的风险明显增大。次贷危机的影响仍在继续，证券市场剧烈波动，房地产价格下降，金融市场的动荡可能会逐渐从金融经济领域蔓延到实体经济领域。”

  著名经济学家许小年表示：“国际金融体系发生剧烈震荡，对于中国经济而言，直接冲击是有限的，不会对中国的经济构成重大的威胁。但是美国经济衰退现在看来是不可避免的，而且是深度的衰退，跟随美国之后，欧洲、日本的经济都在明显下滑。在这种外部环境下，中国经济的外部需求和投资自然下降，而想要靠消费在短期内减少外部需求和投资衰弱所造成的经济拉动力的损失，这种可能性不大。所以，今年下半年和明年的经济形势会越来越严峻。”

  他指出，这两周将是非常关键的时刻。如果美国政府应对这次金融“海啸”取得成效的话，或许可以避免美国金融体系的崩溃；如果最坏的情况发生，将不仅仅是华尔街的一场灾难，对世界金融体系也是一场灾难。

  法国巴黎证券(中国)有限公司董事总经理陈兴动认为：“华尔街风暴对中国的冲击并不小，而且这个冲击可能意义深远。华尔街的金融风暴还在发展，并没有结束，而这对中国来说，是祸绝不是福。因为美国的金融危机，可能会有更多的国际资本涌入中国，这会对中国造成很大的压力。其次，中国1.8万亿美元的外汇储备如何在国际市场上进行投资将会成为一个大问题。另外，美国经济进入衰退，并影响世界其他国家的经济，中国的出口可能进一步下降。”

  危机中的中国机会

  瑞士银行投资银行部中国区主席蔡洪平在会议上表示，近期这些台风式的风暴，可能暂时有所收敛，一个相对平稳的时期可能到了。但是，这并不能说经济危机没有了。现在，各国政府以牺牲市场规则和非常手段入市采取的一切措施，相信未来会产生反弹，要付出某种更长远的成本换来这种短暂的稳定。

  “但是，对中国而言，这意味着机会。我们不要把中国的经济问题和美国挂钩太多。我认为，中国是一个经济结构非常坚固的国家，具有庞大的市场和需求，同时也有资源。这个时候，美国反而给我们提供了千载难逢的机遇。就如1998年亚洲金融风暴时，中国政府采取了非常有效的手段，使中国经济飞速地超过了很多国家，过去5年，更是中国经济发展最快的时候。”

  国际投资专家胡立阳甚至大声表示：“这次的经济衰退是非常浅层面的，时间不会太长、广度不会太广、深度不会太深，这只是一个非常浅层面的爆炸而已。银行赚不到钱，所以把钱交给很多私人银行、公募基金、私募基金，尤其是在美国、欧洲。而另外一个特殊的行业产生了，那就是衍生性金融商品。他们为了迎接庞大的资金，当然发明一些花样，把钱套进去，让钱在里面周转，有利润可赚，结果假性需求造成了通货膨胀。可以说，是由炒作造成了通货膨胀。”

  胡立阳继而大胆预测，全球股市在6个月之内一定见底，而没有GDP支撑的全球股市将进入两年的冬眠期。“欧美股市6个月之内就会从底部反弹，而欧美股市牵动到全球股市，所以全世界股市会提前有所反应到经济上。也许次贷风波会延续一两年。但是，股票市场反应在经济前面至少6个月到1年。你们认为这个世界完蛋了吗？绝对没有。相反，创造了很好的机会，对中国而言，更是很好的机会。”

据香港《文汇报》报道，金融“海啸”令国际金融市场人人自危，西方金融大鳄为求自保，纷纷甩卖海外资产，套现应对危机，以免成为下一个“雷曼”。有专家指出，近期在华外资撤出的迹象和风险都很明显，说明外资已经将规模巨大的在华资产列上甩卖列表。专家警告，外资退出将对中国的资本市场、人民币汇率等生成明显压力。   有消息显示，申请破产的雷曼正在为自己的中国业务寻找“下家”，换取资金自救。美国国际集团(AIG)也打算通过出售资产的方式来筹集营运资金，其中中国寿险经营权已列入打包出售的列表。   另外，在外资投资主战场──房地产市场上，最近连续传出雷曼、美林、摩根士丹利、美国国际银行等计划出售物业的消息，涉及金额上百亿美元。其中已经申请破产保护的雷曼，宣布转让其拥有的上海福海商厦股权。刚被美国政府收购大部分股份的AIG，也打算出售其在上海最著名的一处资产“上海商城”。   至于濒临危机的摩根士丹利，更是甩卖的主力。其甩卖列表上包括在上海投资的第一个项目“锦麟天地”酒店式公寓，出售报价11亿元，以及新天地大厦、华山夏都、茂行世纪公园等。同时，还有报道称摩根士丹利旗下的房地产基金已开始出售其价值55亿港元的香港地产，包括5个酒店式单元住房楼盘和中环盈置大厦。   而花旗银行则拟出售闵行漕河景苑其中两幢高层小户型公寓。美林名下包括南京西路开发项目在内的项目也被传正打算转手。   市场分析人士认为，外资大量甩卖上海房地产资产，一方面是因为房地产市场出现转折，落袋为安。另一方面尽管是杯水车薪，这部分资金套现后也未必会马上撤离中国转回总部，但肯定会“随时待命”，成为最后的“救命钱”。   此外，QFII离场A股的迹象也越发明显。实际上QFII大规模撤退早在2007年9至10月份就开始，当时巴菲特大幅度减持中石化，李嘉诚在香港市场上大规模减仓南方航空。   对于外资甩卖在华资产，商务部研究院副研究员梅新育最近撰文警告，强调必须警惕热钱套现撤出的远期风险。   文章称，“当前中国楼市已风声鹤唳，股市也出现大幅波动，人民币汇率日益逼近这一轮升值周期的顶点。同时国际上次贷危机正在继续深化，在收入锐减的情况下，如果海外机构投资者、外资企业等为了弥补总部损失而大举出售在华资产，把资金调回母国，人民币汇率将受到沉重的向下压力。国际游资认为中国大陆汇率和资产市场收益到顶而套现带来的压力以及热钱出现大规模回流，可能给中国金融秩序带来难以估量的影响。”   央行最新数据显示，8月外汇占款比今年前7月骤降一半左右，或预示外资流向出现拐点，开始撤离中国。