酱油作成为调味品中收入规模最大的子品类（占比近四分之一），同时也是增长最快的品类之一。2000-2010年酱醋行业收入复合增速高达20.7%，远高于味精等其他调味品。酱醋这一阶段的增长主要是靠增量消费和相应的产能扩张拉动，产量年均增长达15%。

    图表1：酱醋是调味品中增长最快的品类

    图表2：整个调味品中酱醋品类占比34.42%

    2010年后酱油行业产量增速放缓，收入增速持续超过产量增速，消费升级逐步显现。2010-2013年酱醋产量年均增长8.3%，而收入年均增长高达20.8%，除了通胀提价的影响外（年均3%左右），更主要的是以鲜味酱油替代老抽为代表的酱油消费升级。2014年“无添加”酱油到爆发零界点，同时也是酱油行业新一轮消费升级周期的起点，新一轮以“健康”为诉求的消费升级将持续进行，从当前的普通酱油到鲜味酱油再到“无添加”酱油的发展路径。

    短期来看，随着鲜味酱油的继续渗透以及国内主流厂商共同主导的价格带上移趋势，预计未来3-5年后酱油主流零售均价将从5-7元/500ml整体迁移到8元以上。按照未来五年酱油产量5%-7%的复合增长，行业整体价格中枢从目前的6元增长为9元，年均增长8.5%，酱油行业未来五年收入仍将保持15%左右的增长。

    图表3：2010年后酱油行业产量增速放缓

    图表4：酱醋行业收入增速持续超过产量增速

    图表5：预计酱油行业未来五年仍将保持15%左右的增长