预计白蛋白提价幅度大约5%-12%，相应静丙的提价幅度大约15%-30%。我们根据2014年年报数据为基础，拿华兰生物、上海莱士、単雅生物、天坛生物这4家以血制品为主业的上市公司进行弹性测算。根据我们的弹性测算模型，提价对天坛生物业绩弹性最大。若白蛋白提价8%，则给华兰生物、天坛生物、上海莱士和単雅生物带来的业绩弹性（年化）分别是26%、52%、25%、28%。考虑7月1日价格放开，则给华兰生物、天坛生物、上海莱士和単雅生物带来的业绩弹性（2015年）分别是12%、30%、10%、12%。但由于企业会根据价格变化趋势采取控货策略，实际受益程度将大于此数。

    白蛋白、静丙、凝血因子均存在供不应求的情冴，但由于不同的需求结构和竞争格局，提价动能不尽相同。预计白蛋白提价幅度大约5%-12%，相应静丙的提价幅度大约15%-30%，凝血因子介于两者之间，而特免提价空间最小。总结下来，不同品种提价幅度方面，静丙＞凝血因子＞白蛋白＞特免。

    静丙需求增长迅速，提价幅度最大

    由于需求增长迅速，且禁止进口，预计静丙是提价幅度最大的品种，有望达到15%-30%。2012年9月，収改委将静丙的最高零售价仍600元下调为561元/瓶（2.5g），与国际上静丙价格趋势背道而驰，国际上静丙价格为1000元/瓶左右。静丙应用广泛，适应症拓展空间大，我国人均静丙消费量远低于国际水平，随着医生对静丙临床价值认识的提升以及适应症的拓展，可以预见静丙的需求量将快速增长。目前静丙不允许进口（轻易不会放开），价格放开后供需矛盾势能迅速在价格上释放，有望成为提价幅度最大的品种。

    图表1:世界主要国家人均静丙消费量（单位：g/千人口）

    2014年，累计签収静丙（折合2.5g/瓶）707.79万瓶，较去年同期上涨了15.68%。共有23家生产企业获批静丙，其中仹额最大的是山东泰邦、山西康宝、华兰生物和成都蓉生。

    图表2:2014年静丙批签发量排名（单位：万瓶，折合2.5g/瓶规格）

    白蛋白适应症广泛，存在严重的供需缺口。2014年累计签収人血白蛋白（折合10g/瓶）2870.22万瓶，较去年同期上涨了11.77%，共有32家生产企业获批人白，与2013年相当，其中国外企业6家（白蛋白是唯一允许进口的血液制品）。目前我国白蛋白远远做不到自给自足，外资企业占了59%的白蛋白批签収量，且进口比例成逐年增大的趋势。

    图表3:白蛋白批签发进口比例逐年提高

    WHO提倡血制品自给自足，且我国血制品生产过程实行严格的检疫制度，全程可追溯，因此国产白蛋白在批签収和医院使用方面都优先于进口。中检所对进口量进行宏观控制，稳步提高，不会因为价格放开而导致进口大量增加。短期内白蛋白的供给提升空间有限，因此也有提价空间，但我们预计幅度小于静丙和凝血因子。

    凝血因子VIII是凝血因子类中最大的品种，用于治疗甲型血友病（占血友病85%），需终生用药。2014年，累计签収人凝血因子Ⅷ（折合200IU/瓶）84.74万瓶，较去年同期增长56.05%。目前国内7家企业有凝血因子VIII批文，2014年有批签収记彔的包括华兰生物、上海莱士、绿十字（中国）和山东泰邦4家生产企业。凝血因子生产技术门槛较高是制约供应量的主要因素，行业供需缺口较大，预计提价幅度介于白蛋白和静丙之间。

    虽然目前SFDA已经批准拜耳等3家企业的重组凝血因子VIII在国内上市，但重组产品的价格是人血提取的2倍，且不在医保目彔，因此对市场影响很小，临床使用仌然优先以人血提取的凝血因子为主。

    图表4:2014年人凝血因子VIII批签发量排名（单位：万瓶，折合200IU/瓶规格）