中国股市大涨导致点心债需求疲软 英国《金融时报》 乔希•诺布尔 香港报道

中国国内股市大涨的一个负面影响，是导致资金从点心债(dim sum bond)市场中流出。今年以来，点心债发行额已同比下降了一半。

Dealogic数据显示，今年前5个月，离岸人民币债券的融资总额降到了76亿美元，而去年同期为150亿美元。中国企业的点心债发行额降低至13亿美元，为5年最低水平，去年则为125亿美元。
人民币债券需求疲软，部分原因在于中国股市上涨。自从去年11月沪港通启动以来，香港投资者从信贷市场撤出资金，向中国上市股票中转投了1480亿元人民币（合238亿美元）资金。当地银行竞相招揽人民币存款，导致利率升高。
香港金管局表示，3月香港的人民币存款总量已从去年12月的1万亿元降低至9510亿元。

投资者一直在寻求在中国股市中获益——仅仅今年以来，上证综指上涨50%，深成指上涨了一倍以上。深港通预计将于今年晚些时候启动，为全球的基金和香港的散户提供购买中国股票的另一条途径。
另一方面，中国内地本想发行债券的企业发现，它们获得融资比以往更容易了。为了应对经济放缓，中国央行(PBoC)已多次降息、降准，增加了国内金融体系的流动性。这有助于降低中国企业借债成本，也降低了离岸人民币市场作为融资渠道的吸引力。
点心债经常被视为应对人民币升值的一条途径。然而，这一因素在过去12个月里发生了巨大改变。去年，人民币自从跟美元脱钩以来，第一次发生对美元的年度贬值，因为资本外流抵消了贸易盈余不断扩大的影响。在中国境内融资成本变低之际，人民币又失去了升值的吸引力，投资者现在要求更高收益率才肯借出人民币。
人民币汇率在今年3月降至1美元兑换6.29元之后，又已反弹至1美元兑换6.22元。银行家希望，人民币保持稳定将有助于提振点心债的需求，但许多分析师预计，今年点心债销售量将低于去年。
中国企业仍在向投资者发行以其他货币计价的债务，今年以来欧元债务和美元债务销售量分别达64亿美元和440亿美元——为年初发行最繁忙的一年。
译者/邢嵬