2015年7月5日的希腊公投结果已经出来了，反对与债权人达成协议，这意味着希腊将脱离欧元区，欧元一体化进程出现转折点。

    1999年1月1日诞生的欧元在2000年迎来了希腊的加入，即第12个成员国。

    2002年7月，欧元成为欧元区唯一的合法货币。欧元区共有19个成员国，包括奥地利、比利时 、芬兰 、法国 、德国 、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰 、葡萄牙 、西班牙 、希腊 、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他 、斯洛伐克、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛，人口超过3亿3千万。受欧债危机影响，欧元区自2008年以来经济陷入持续衰退。2012年10月8日，欧洲稳定机制（ESM）启动，向债务缠身的欧元区主权国家提供贷款。

    这其中，尤以欧猪五国最为突出，即西班牙、葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊。

    这次希腊公投起源于希腊的债务违约，也就是无法按时偿还债务人的贷款。

    事实上，债务危机并非首例，拉美债务、东南亚金融危机、次贷危机、美国国债债务上限、日本天文国债、中国地方债、铁道部债务等不一而足。依照债权人的理解，借债还钱天经地义，还不起钱就是偷奸耍滑，只要增收节支就可以解决问题，因此债权人的药方不外乎紧缩财政，结构性改革，提高竞争力。

    但该药方的逻辑是微观层面的，因为它没有站在宏观整体的视野审视这一难题。

    紧缩财政，必然导致收入减少，进而消费减少，企业亏损，税收下降，又如何增收？

    结构性改革，提高竞争力，那么挣谁的钱呢？国内人的？不可能，因为国内已经因为紧缩而下降。国外的？也就是顺差，这一是漫长的，二是不可持续的，不过是转嫁给了逆差国。

    经济学与经济学家们没有答案。

    现实的解决之道是量化宽松，央行购买债务。希腊退出欧元区后，依靠自己的独立央行，购买自己的债务。

    问题来了，央行又卖给谁？因为央行是唯一的货币提供者，答案只能是央行自己，也就是新债换旧债。

    经济学为什么没有答案？

    因为现在的经济学起源于工业化初期，《国富论》的立足点是产业经济，当时的主导货币是黄金，它来自黄金采掘，其它行业通过买卖交易而获得，不会产生债务。

    但是，在商品经济的高级阶段——市场经济，货币尽管是纸币，发行成本非常低廉，然而，央行每发行一分钱，都必须记为负债，即需要还本付息的，初始贷款者将该贷款通过产业链逐级分配下去，最终到了两类人手中：消费者和储蓄者，进而形成消费需求和投资需求。          只是，消费需求来自初始贷款，是它的一部分，但又要为初始贷款提供利润，这是不可能的，故货币亏损性不可避免，尽管生产者有大量的库存待售。

    于是，我们就不难理解中国权威经济学家余永定指出的“发达国家对于债务危机没有好的解决办法。”

    央行的持续印钞为什么没有形成长期通胀？

    原因在于实体经济中存在上面讲的消费不足，而投资需求又大量过剩，它们不会继续追加投资，因为没有初始贷款的订单，增加的投资必将过剩，这就是凯恩斯观察到的流动性陷阱。

    它们不去追加产业投资，却又有利润要求，于是它们买入黄金、股票、原油、煤炭、铁矿石、房子，进而推高了社会的生产生活成本，企业一方面承受消费不足，另一方面又不得不忍受工资、原材料高涨的压力，于是只有限产保价，降低产能，提高价格；但这又必然减少了工资支出，导致失业，进而消费需求减少，价格下降，企业不得不进一步加强上述过程，这就是滞胀，我们称之为新常态。

    滞胀中，工人失业增加，生活成本上升，养家糊口困难，因此，不愿多生孩子，所以发达国家老龄化趋势严重，所谓的“人口红利消失”只是表面现象，中国放开计划生育也不会解决滞胀难题，日本没有计划生育，其生育率也在走低，日本的滞胀根源绝不是劳动力稀缺。

观察下表，会发现越是老牌的市场经济国家，债务率越高；顺差国的负债率相对逆差国负债率低。我们可以得出这样的结论：经济增长与债务率正相关，没有债务，就没有增长，有了债务，必然拖累增长，这就是经济周期。

表 主要市场经济国家的总负债占比

    回到原题，欧元区剔除了希腊这个烂葡萄，那么必然将出现第二个烂葡萄，或许是意大利、葡萄牙、西班牙，直至剩下一个德国。

    但最后的德国同样也摆脱不了债务危机的命运。

    因为它的顺差不可持续，逆差国的债务不可持续。

    对于中国而言，前30年的快速增长让人们忽落了债务的存在，而在顺差消失时，债务问题凸显，这才是市场经济的本质，前面的30年只能称之为未成年，是一个非典型增长阶段，于是央行降准降息，拉抬股市，资产证券化，为的就是将间接融资变为直接融资，把银行债务转变为股权投资，实现存款大搬家，只是在股票猛涨的瞬间，忘记了溢价发行而导致的权益损失。