一扫上半年因低汇率带来的低迷离岸人民币债市，七月以来，外资机构接连发行离岸人民币债券，而其中外资银行占最大比例。

　　根据路透社报道，8月5日，韩国进出口银行已发行一笔10亿元、三年期宝岛债，利率定为4.1%。仅7月，麦格理集团、加拿大皇家银行等7家海外金融机构发行了将近40亿元宝岛债，日本三井住友银行发行点心债，有媒体报道，俄罗斯大型银行正申请香港证券服务牌照，计划发行点心债融资。

　　数据提供商Dealogic的数据也显示，2015年迄今欧洲各银行发行的人民币计价债券总计27亿美元，是2014年全年的5倍多，且远高于以往任何一年。

　　今年1-6月，离岸人民币债券总发行量约870亿元，较去年同期下降约40%。一季度因人民币汇率疲软及债券收益率升高，发行量缓慢，二季度发行回暖。

　　上半年的发行下降一方面是由于中国央行的4次降息使得内地发行人返回境内融资，更重要的在于上半年离岸汇率以及人民币对美元CCS（交叉货币套期）的影响。

　　巴克莱外汇团队发布报告称，报告指出，此前3月份美元涨势暂缓，中国ZF通过上调人民币中间价的方式缓解了人民币贬值预期。此后因离岸市场息差交易利润可观，预计不少投资者将转向持有美元兑离岸人民币的即期/远期空头头寸。

　　数据显示，今年各期限CNH/美元的CCS报价在3月达到历史高位后有所下跌，但6月又徐徐上升，仍处历史较高水平，加上离岸人民币流动性充裕，这个时候发行离岸人民币债不仅能降低举债成本，亦可以提供更好的投资收益。

　　报告进一步指出，当前离岸人民币短端利率、美元兑离岸人民币远期点数和CNH CCS将进一步上行。

　　一位外资银行债券承销人士向路透社表示，近日就点心债进行路演，国际投资者对价格要求仍较合理，且发行供小于求，而CCS的高位对海外投资者发行成本影响更多些。

　　汇丰银行环球研究债券策略师赵鸣然亦认为，考虑到境内利率周期向下有利于债券的资本收益，加上点心债一级市场供应处于可控范围，预计今年点心债2015年的总回报为4.5%-5.5%，表现有望比其他亚洲资产优胜。

　　对于市场来说，在目前普遍低利率的环境下，年利达律师事务所（Linklaters）合伙人安德鲁·卡迈克尔（Andrew Carmichael）认为，市场目前对相对高收益的产品胃口较大。他说：“目前，利率如此之低，投资者正在寻找收益，他们将接受风险较高的产品。”

　　巴克莱报告预计，2015年底对人民币是否纳入SDR进行审核前，人民币中间价都将保持平稳，同时近期扩大人民币波幅的可能性正在下降。

　　离岸人民币债券品种主要以点心债为主导，合成债的占比极少，发行主体日趋多元化，包括国内金融机构、海外金融机构、跨国企业，在港、台、境内上市企业等。

　　今年上半年，因境内融资成本显著下降，吸引内地发行人返回境内融资。自今年年初起，点心债发行量步伐放缓，但自6月始，供应量首次录得按年增长。截至6月底，点心债发行量为2060亿（加存款证），仅约2014年同期的56%。

　　而以开发商为例，今年上半年12家获评级的内地开发商共发行总额约67亿美元的离岸债券，相对去年同期29家开发商共发行总额155亿美元离岸债券。