抱歉，更正一下，damodaran使用的是10年期的t-bond。更长期限的也可以用，但是违约价差和股权风险溢价貌似不容易得到（原话，为什么不容易？我也不理解）
用 “市场上所有交易国债拟合出来的即期利率”来代替无风险利率我觉得有问题。还是再投资因素。30-day,6-month,5-year这些不同期限的债 券合在一起有什么意义呢？30天之后，t-bills的利率是多少并不知道，6个月，5年也是一样，因为中间牵涉到coupon收入，一样存在再投资风险 问题。理论上，零息债券最合适，跟现金流timeing完全匹配，比如1年后发生的CF用1年期的零息债券，5年后发生的CF用5年期的零息债券，这样的 话就不会产生再投资风险问题。但这是不可能的。考虑到过去80年来美国利率yield curve都是向上倾斜的，并且长期利率一般比短期利率高2%-3%，这样由于无风险利率年年不同所导致的现值差别比较小，再加上CF的horizon一 般比较长甚至无限（永续增长现值计算），作为折中，damodaran才使用10年期国债。以上解释仅供参考
实际上，关于无风险利率选择的问题，国内比较混乱，好像30天，1年，5年都有用过。
至于on the run问题，没有查到相关资料，不知道放哪里了。。。另外纠正之前的一个错误，无风险利率还是应当平均的，但是某一年，同意期限的债券可能存在两种情况：on the run以及off the run。怎么选择，我也很想知道，如果选择on the run, 我猜测因其更能准确反映融资成本，off the run受到非供求关系因素影响。但找不到理论及实际支撑。相关资料我再找找看吧
希望能对lz有所帮助
[此贴子已经被作者于2009-3-15 2:13:39编辑过]
扫码加好友，拉您进群
全部版块
我的主页
收藏
