当期收益率cy, 到期收益率ytm (y).

折价发行, cy/(1+y) + ……+cy/(1+y)^n+1/(1+y)^n<1

用数学归纳法，i=1, cy/(1+y)+1/(1+y)<1  => cy<y

i=n 时cy<y 成立，i=n+1 也可证明。

期限增加，利息部分收入增加cy/(1+y)^n，但本金部分现值下降y/(1+y)^n,惟有cy<y可保证满足条件。