美国总统奥巴马最近摇身变成股票分析师，他公开站出来呼吁美国股民要勇于入市，积极承接物超所值的股票，用长远的眼光来看，未来都有很好的获利机会。

金融海啸以来，全球股市跌跌不休；惟○八年第四季起，美国道琼指数仍徘徊在八千至九千点之间；不过奥巴马上任後，美股却像溜滑梯一般重挫而下，源头出在杠杆断裂的金融股身上。

三月五日，曾是全世界市值最大的银行花旗集团，盘中股价一度写下○．九七美元，最後收在一．○三美元，市值剩下五十六．四亿美元。这家总资产逾二万亿美元，○七年初市值达二七○○亿美元的世界级大银行，如今只剩下残值，令人不胜唏嘘。

成为花旗集团股东，是很多个人或国家的荣耀象徵。像是持有花旗集团股权逾四％的沙特阿拉伯王子阿瓦里德，两年前出版他个人投资传记的时候，就花了很大的篇幅叙述，八○年代花旗集团在中南美洲储贷危机中受难时，他危机入市得到很好回报，甚至因此沾沾自喜。可是这些“丰功伟绩”已随风而逝，二十年前做对的事，如今再来检验，反成了投资的负面教材。

其他的美国金融机构，都在这次金融海啸中受到重创。除了花旗集团市值跌掉九七％外，因为并入美林证券如今与花旗成了“难兄难弟”的美国银行，也向政府要求救援。美国银行的执行长Kenneth Lewis日前接受《金融时报》专访时，大吐苦水说，并入美林是一项很严重的战略失误。美林去年第四季爆出一五八．四亿美元的巨额亏损，使美国银行形势更显艰难。

美国银行股价最低跌到二．五三美元，市值最低只剩下一六一．九五亿美元，相较于○六年底市值二三八○．二亿美元，折损超过九成以上；这与花旗集团从二七三六亿元的云端上滚落，情况完全一样。 相对来看，同是道琼成分股的摩根大通受到伤害小了很多。目前摩根大通市值仍达五九八．六四亿美元，虽然最近股价创了十四．九六美元的低价，相较于○六年底的一六七二亿美元市值，摩根大通市值少掉六成已算是佼佼者了。

另一档金融成分股美国运通，受到卡债压力，市值从七二七．四三亿美元跌到一四一亿美元，也折损了八成。道琼成分股股价跌到十美元以下的个股中，除了美国铝业主要是受到原物料暴跌影响，市值缩减八二％外，其馀如ＧＭ、ＧＥ都涉及金融领域。像是ＧＭ旗下的通用汽车金融服务公司就闯了大祸，曾是全球最大市值企业ＧＥ旗下有GE Capital，这次就受到重伤害。

ＧＥ是惟一进榜道琼成分股逾一百年的老牌企业，但这家百年老店最近却屡屡失信于投资人，让股价难以翻身。例如，去年第四季，ＧＥ声称手上有足够现金，却在十月初发行了一二○亿美元次级股份，并向股神巴菲特旗下波克夏基金发行三十亿美元的优先股。其後数个月，ＧＥ还打包票说不会削减股息，但是最後仍然黄牛。形象受创，加上有GE Capital这颗不定时炸弹，ＧＥ股价从此抬不起头。

为了就近监控金融业体质，美国财政部最近公布，十九家资产总值超过一千亿美元的大银行，须强制进行自我财务状况评估。检测的标准，是假设美国失业率逾一○％，及房地产再跌二○％时，银行继续借贷及打销呆帐的能力。

接受压力测试的十九家银行，除了花旗、摩根大通、美国银行、美国运通外，还有高盛、摩根士丹利、富国、道富、纽约梅隆、ＢＢ＆Ｔ、ＰＮＣ金融服务、大都会人寿、ＧＭＡＣ、Fifth Third Bancorp、U. S. Bancorp、Capital One、SunTrust、Regions Financial及KeyCorp等。

这些金融机构中，富国银行原是体质健全的好银行，去年十一月股价逆势上涨到四十四．八六美元，被巴菲特视为手上的生蛋金鸡。但去年与花旗争抢美联银行，富国银行高价抢亲，结果去年美联银行一口气摊提九六七亿美元的巨额坏帐损失，强行吞下美联银行的富国银行身受重伤，股价一度跌到七．八美元，市值仅剩三六四．八九亿美元。

经过这个转折，多数美国银行身受重创，两家由投资银行转成的商业银行，高盛股价一度跌到四十七．四一美元，目前在七十五．六五美元，市值三四九．三六亿美元，已摆脱危险。摩根士丹利股价最惨跌到六．七一美元，目前是十七．一八美元，市值一八四．六亿美元，也已化解危机。 十九家总资产逾一千亿美元的金融机构，如今市值多约在二、三百亿美元之间，美国金融已大大减肥。 到目前为止，美国金融股的阴霾仍未散去，银行业的ＣＤＳ（信用违约交换）也急遽升高，反映违约风险正在增加，背後有三个主要原因。

一是银行的信用评级不断被降低，穆迪正降低富国银行评等，摩根大通前景也被调到负向。

二是坏帐的恐惧感升高。美国房地产贷款公会公布，去年十一月业主被断头的房地产，创了三十六年新高；去年第四季的房贷违约率达七．八八％，市场最担心的仍是楼市恶化，将继续重创金融业。

三是国有化的疑虑，ＡＩＧ被美国政府接管後，投资人手上的股票形同壁纸，最近花旗与美国银行，都有被国有化的传闻。 在国有化与私有化之间，美国充斥了不同的声音。诺贝尔奖得主克鲁曼的专文就如此分析，「为促成迅速而有序的重整，美国政府必须将部分银行国有化」。他认为小型银行已濒临危险边缘，政府必须全力抢救银行。为终结银行僵尸化状态，银行需要更多资金，但是政府实施纾困计画，就得面对图利银行股东的指责。

像去年美国政府斥资四五○亿美元为花旗纾困，取得相当于七．八％股权的优先股，同时为花旗三○一○亿美元资产组合提供担保；最近美国财政部又准备以债作股，增持花旗股权到四成，就让担心股权遭到稀释的投资人加速撤离；而对冲基金则一面买入花旗优先股，一面抛空花旗普通股，让花旗股价持续重挫，抬不起头来。

美国政府已着手拆解ＡＩＧ集团业务，但为了化解市场疑虑，美国联准会主席柏南克表示，银行毋须于国有化架构下生存，美国政府无意把银行国有化，有意舒缓市场对国有化的恐惧。

美国银行业○八年第四季总共亏损二六二亿美元，这是一九九○年储贷危机以来首度见到的亏损；而○八年全美银行业总获利也只有一六一亿美元，直逼一九九○年一一三亿美元的低水准，比起○七年一千亿美元的纯利，更是天差地别。目前堪称是美国金融业百年来最艰难的一刻。

银行业的强大与否，也间接代表了一个国家的国力。像是一九八九年日本泡沫经济达到巅峰的时刻，银行市值全球前十强中，日本就囊括了六到七家，欧美银行市值纷纷被日系银行超越。 二○○○年前後，则由美国的银行业独领风骚，花旗、美国银行市值都一度超过三千亿美元；如今，花旗及美国银行市值加起来还不到三百亿美元。 而一九八九年独领全球风骚的日系银行，在泡沫经济後则土崩瓦解，现在活下来的都是重组後的金控。然而全球前三十大银行，只有三菱东京ＵＦＪ、三井住友、瑞穗金融控股仍在榜上，但市值已掉到二百多亿美元，排名都在二十名以後。资产泡沫以後，银行首当其冲。

目前银行市值全球排名又大风吹一次，由于中国的银行受创较轻，在欧美银行殒落之後，市值前五大排行，中国已占四家。

其中，中国工商银行以一七二六．二亿美元市值高居首位，建设银行以一二三四．七亿美元居次，中国银行的一一四七．三亿美元排第三。 第四名则是巴菲特的波克夏基金公司，已比美国任何一家银行都大，市值达一一二○．四亿美元。中国人寿则以八三四．六亿美元，打败汇丰控股的六一八．二亿美元，居全球第五。 美国的摩根大通只能以五九八．六亿美元排第七，有趣的是高盛排名第十名，富国银行第十一，排名都比市值三八六亿美元的南非Absa银行还低。 二○○五年，中国的银行加紧ＩＰＯ的时候，一家美国银行或是花旗市值就抵过中国前三大银行的总和；如今一家中国工商银行，市值超过一千七百亿美元，足够买下花旗加美国银行，再加摩根大通、富国银行，然後再奉送摩根士丹利及高盛。也就是说，一家中国工商银行抵得过全美最大的六家银行。

这代表什麽意思？不是中国金融股太贵了，就是美国银行股太便宜了，也说明了美国房地产泡沫问题难解。一九八九年日本的金融股在资产泡沫後灰飞烟灭，美国的银行如何在坏资产压力中，重新找到再生的新动力，这是美国国力能否再起的象徵，也是全球在金融海啸冲击後，能否再起的关键。(完)