准备以巨资收购瑞士农药生产商先正达(Syngenta Ag, SYNN.VX)的中国化工集团公司(China National Chemical Corp., 简称：中国化工)正在大举借债。

为了在全球范围内进行收购，中国化工过去一年已向银行申请超过430亿美元贷款，其中350亿美元将用于收购先正达的交易。这将是迄今为止中资公司为收购交易所举借的最大规模债务。

尽管作为中国最大化工产品生产商的中国化工没能持续实现盈利，并且在去年前九个月亏损3,100万美元，但鉴于包括中国ZF支持的基金以及汇丰控股(HSBC Holdings PLC, HSBC)等全球性银行在内的多家金融机构都愿意提供贷款，中国化工似乎有望筹集到收购先正达的资金。

外界普遍认为中国国有企业会获得来自中国ZF的支持，这种看法使得中国国有企业能够以西方公司无法获得的融资条款筹集收购交易所需的资金。即使中国经济增长放缓，这些贷款活动仍在持续，经济学家警告称，这种趋势可能令中国经济背上难以维持的巨额债务。

中资公司海外并购交易不断增多。根据Dealogic的数据，今年以来中资公司海外并购交易总金额已达840亿美元，有望打破去年创下的1,080亿美元历史最高纪录。

中国计划通过海外并购打造全球领先企业，进而提高工业实力。此类交易还包括：海尔集团(Haier Group)同意以54亿美元收购通用电气公司(General Electric Co., GE)家电业务；中联重科股份有限公司(Zoomlion Heavy Industry Science & Technology Co.)以33亿美元收购美国起重机生产商特雷克斯公司(Terex Co., TEX)。

中国化工收购先正达的交易符合中国ZF一直采用的策略。中国领导人一直鼓励海外并购以获得重要资源或技术，或阻碍其他被认为可能损害中国利益的交易。

过去的案例包括：2013年国有石油巨头中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd., CEO, 简称：中国海洋石油)以150亿美元收购加拿大尼克森公司(Nexen Inc.)，以及2009年国有企业中国铝业股份有限公司(Aluminum Corporation of China Ltd.)收购力拓股份有限公司(Rio Tinto Ltd., RIO.AU)大量股份，以阻止必和必拓(BHP Billiton Ltd., BHP)的收购。

中国化工收购先正达的交易受到全球化工行业整合趋势的推动。

美国种业巨头孟山都公司(Monsanto Co., MON)去年5月向先正达主动发出收购提议，将后者卷入并购潮。之后的12月份，陶氏化学公司(Dow Chemical Co., DOW)和杜邦公司(DuPont Co., DD)同意合并为一家价值近1,300亿美元的化工业巨头。

知情人士称，那个时间前后，中国化工与先正达的并购谈判也在升温。一直对允许外资农业巨头在国内市场广泛销售种子持谨慎态度的中国ZF，试图抓住机会在这一参与者不断减少的行业占据领先地位。

中国化工去年刚刚以77亿美元价格收购了意大利轮胎制造商倍耐力(Pirelli & C. SpA)，该交易也靠大规模举债融资完成。

中国化工的子公司在中国国内证交所上市，但与许多国企不同，中国化工本身并未上市，因此难以通过股市为大型交易融资。据提交给国内债权人的财报显示，该公司2015年头九个月以及2012年和2013年均出现亏损。

知情人士早些时候称，为收购先正达交易提供融资的机构包括中国国资委控制下的基金中国国新控股有限责任公司(China Reforms Holding Corp.)。这些知情人士称，中国丝路基金有限责任公司(Silk Road Fund, 简称：丝路基金)也在考虑参与该交易。这可能会减少中国化工的借款规模。丝路基金成立于2014年，规模为400亿美元，旨在增强中国与亚欧贸易路线丝绸之路沿线国家的关系。

丝路基金还持有倍耐力25%的股权。

中国化工原本就有举债收购的传统。十多年前，中国化工董事长任建新进行了首次海外收购，当时他从政策性银行中国国家开发银行(China Development Bank)获得了融资，斥资4亿欧元（按目前汇率约合4.4亿美元）收购了法国营养添加剂生产商安迪苏(Adisseo)。

自那之后，中资和海外银行均希望为中国化工提供贷款。摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)为中国化工收购倍耐力的交易提供了74亿美元过渡性贷款。据知情人士透露，中国化工目前正通过一系列期限更长的贷款和债券对收购倍耐力交易的债务进行再融资。

尽管迄今为止中国化工一直都能轻松获得贷款，但一些市场人士表示，该公司正在冒着过度扩张的风险。

在之前收购倍耐力和今年1月收购德国化工机械制造商克劳斯玛菲集团(KraussMaffei Group)的这两桩海外交易中，大部分贷款都以被收购公司资产作为担保。相比之下，中国化工收购先正达的债务计划中包含一笔将由中国化工自己借入的不超过150亿美元的贷款。

评级机构穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)在2月份的一份报告中称，在全球金融市场剧烈波动的背景下，中国化工的这一激进投资战略会增加执行风险，并给该公司的财务状况带来压力。穆迪将中国化工一家子公司的信用评级列入了负面观察名单。

中资公司进行的其他战略性交易最终都成为了财务上的败笔；受全球大宗商品价格大跌影响，中国铝业收购的力拓资产和中海油收购的尼克森资产都已缩水。