由于供给过剩、市场化定价以及需求不足，2016年玉米价格可能还将维持震荡下行的走势。并且玉米深加工利润下滑，新增消费需求有限，去库存减面积需要较长时间来完成。
    图1：2005-2015年度中国及全球玉米产量

   

    全球三大谷物为小麦、玉米和水稻，其中玉米产量最多，占有较大比重，2015/16年度全球玉米产量96793.1万吨，其中美国占比最高，达到38.8%，中国占比25.22%，位居第二，巴西占比9.15%，其余为欧盟、阿根廷、墨西哥、乌克兰和印度等国家和地区。由此可见我国在全球玉米市场有很大份额，玉米占全球粗粮产量65%，占我国粗粮产量90%，目前中国国内玉米种植面积已经为全球最多，达到3812万公顷，占全球27.62%，超过美国的3267.8万公顷。玉米中含有淀粉70-75%，蛋白质10%，脂肪4-5%，也是制造复合饲料的最主要原料，占比可以达到65%-70%。此外不仅在饲用和食用环节占比较大，同时在工业领域需求很强，玉米淀粉占我国淀粉产量的较大比例。我国玉米生产区域分布主要在：黑龙江、吉林、内蒙古、河南、河北、山东、辽宁和山西等省，约占国内玉米种植面积的70.3%，黄淮地区占8.4%左右，种植面积最多的是黑龙江，达到8160万亩，占全国比重达到14.65%。
    由于玉米属于国家主要粮食，种植面积广泛，食用和饲用需求较强，因此为了保证玉米种植面积和收益的稳定，国家出台玉米临储收购政策，2008/09年度收购价格为0.74-0.76元/斤，因国际粮价以及国内生产成本上升，此后临储收购价格基本呈稳定上升态势，临储收购价至2014/15年度到达最高价的1.11-1.13元/斤，折合2220-2260元/吨。但此时全球粮食价格经历了大幅下调，国内玉米又以高价收购，导致了国内外玉米价格非常大的价差。举例来看，美湾玉米到港完税价基本在1400-1500元/吨最低，但是国内现货价格又接近2000元/吨，若不是国内720万吨/年的玉米进口配额限制，进口玉米对国内市场的冲击可想而知。
    图2：国内玉米库存

    图3：玉米进口配额和国储收购量

    粮食收购政策到了不得不改变的节点，为了改变国内外价差过大的现状，2015/16年度收购价格下调至2000元/吨，虽然有所降低，相比国际市场还是过高，因此2016/17年政策改为取消临储，直接补贴农户，此为中国玉米产业去产能去库存最重要的拐点。
    2017年玉米具体补贴政策还有待公布，2016年玉米收购已经有近1亿吨，加上此前的约1.5-1.7亿吨库存，虽然近期增加了库容，但是整体容量和资金压力还是很大，按照新季1亿吨收购量来计算，理论上还是要轮出9000万吨以上的玉米，这对市场价格又会形成冲击。2017年直接取消临储收购，按照油菜籽和棉花的经验，市场价格大跌的概率较大，由于玉米是主粮，牵涉面广，相比油菜籽和棉花这类作物有更重要的地位，因此市场对未来价格的分歧也较大。2016年3月15-20日临储收购玉米292万吨，本年度累计收购量已经达到10090万吨，突破1亿吨创下最高纪录。
    2016年玉米价格还将维持震荡下行的走势。主要首先是由于供给过剩，国内临储库存近2.7亿吨，工业消费6000万吨，食用消费1100万吨，饲用消费11800万吨，加上其余消费约2亿吨，期末库存/消费比已经超过100%，进口720万吨的配额也将冲击市场价格。由于东北种植玉米收益相比大豆和花生等其他作物更高、更稳定，因此玉米减面积的政策实施力度也较大。其次政策倾向于市场化定价粮食，由于国际价格远远低于国内价格，因此价格接轨后国内下跌是不可避免的，临储在新季也倾向于低价收购。进出口政策包括进口替代品没有配额限制，2014年进口大麦、高粱和木薯粉等农产品约可替代近1000万吨玉米用量，2015年替代品进口大增，超过3000万吨，折合替代玉米近2000万吨，进一步减少玉米需求。最后国内生猪价格虽然上涨，但是存栏已经连续下降两年之久，累计下降超过20%，作为饲料主要原料的玉米需求大幅下降，短时间内消化巨量库存的能力不足。玉米深加工利润下滑，新增消费需求有限，去库存减面积需要相当时间来完成。因此我们认为2016年大宗农业品中玉米的价格还有进一步下降空间，另一方面也对饲料成本构成利好。