最近，黑色产业链品种突然成为街边大妈谈论的话题，特别是4月11日以来，期货市场进入癫狂模式，螺纹、焦炭等黑色系金属品种连续拉涨，作为一直关注黑色商品的投资者，我也被这轮行情的“波澜壮阔”而震惊。除了震惊之外，我有很多困惑难以解决，黑色越疯狂，困惑越难解。

困惑一：钢铁去产能去到哪了?

    4月15日，国家统计局公布了钢材产量数据：2016年3月全国粗钢日均产量227.9万吨，较1-2月份大增12.9%；钢材日均产量320.1万吨；生铁日均产量194.2万吨。如果大家对这个数据不敏感的话，那就拿个直观图表来说明，以粗钢月产量为例，可以看出，粗钢产量已创出历史新高！

    不是说好的淘汰落后产能吗，怎么产量还是上去了呢？据我了解，很多中小钢厂确实在这轮淘汰落后产能过程中被淘汰了，很多高炉都关闭了，要知道钢厂一旦把高炉停了，要想再重开高炉，成本是很高的，所以，这轮大行情，中小钢厂想参与，成本会非常高，再加上银行现在对钢厂限贷很厉害，中小钢厂想复工也没那么容易。而产量这么大，肯定是现有产能高负荷运转，私下里一打听，确实很多钢厂现在把优质铁矿石也拿来冶金了，目的是提高单位产量，这就意味着钢厂的产能利用率已经非常高了。虽晚我们知道剩下的产能都是大的产能，一旦行情好，全部转化成产量，但我还是困惑不是各个钢材产量大省公布了产能计划吗，那这些计划削减的产能跑到哪里去了呢？

困惑二：钢铁产量如何消化?

钢铁不是一直产能过剩吗，一直处于供过于求状态吗？价格下跌也是一直以来供给量远远大于需求量，所以从2012年，2013年之后，螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭等黑色品种开始了慢慢跌程。但始于去年10月份的价格上涨，除了一部分原因在于限制产能导致的钢厂开工不足及补库不及时而产能的供需短期错配。但3月底至今的，这轮价格上涨确实有点让人觉得匪夷所思。去年年底，黑色商品期货大涨时，现货价格还是比较低迷，现货价格上涨也不疯狂，几乎没有跟涨，但3月至4月这轮大行情，却是期货现货一起疯狂，钢厂一天一提价！

那问题就来了，钢厂提价的底气在哪？是需求？和很多钢厂的朋友聊最近的情况，除了开足马力生产外，最引我关注的是需求怎么样，天南海北的钢厂同仁都不约而同地说，出货非常好，生产就能转销售！我更感到震惊，除了钢厂实际感受，查看统计数据，需求端一个很重要的间接指标就是库存，螺纹钢商品有个正常的补库，去库的过程。按照以往经验，春节补库，夏秋去库，库存高企意味着需求不振。按往年经验，14年4月，库存840万吨左右，12月底380万吨库存，7-8月时间去库450万左右，2015年情况类似，但看最近的数据，2016年4月15日库存470万吨，只有470万吨！如果按以往的经验就是再过不了多久，螺纹钢没有库存了！这根本不可想象啊，一个淘汰落后产能的品种，居然再要不了几个月，就会出现无库存的可能，这说明什么，需求太旺盛了！那需求都去哪了呢？不知道!很多人告诉我基建和地产又重来了，但基建和地产投资增加到最后使用钢材还有一个时间差，那这段时间里，这些钢材去哪了，真是让人困惑啊！

指标名称	库存:螺纹钢（万吨）
2014-04-18	847.61
2014-12-26	387.78
2015-04-03	710.09
2015-12-31	355.36
2016-04-15	471.19

困惑三：焦炭期货为什么升水?

期货有个术语：贴水与升水。通俗地讲，在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格或远月合约价格高于近月合约价格称为期货升水；反之则称为期货贴水。黑色系里，螺纹钢、铁矿石期货均为贴水，焦煤期货比较散乱，但焦炭期货却是真正在升水。螺纹钢、铁矿石期货贴水显示出，市场但后市判断比较悲观，但焦炭期货这升水却让人捉摸不透。

     从行业地位来看，自从黑色产业链整体处于弱势下行后，焦炭就一直处于极为尴尬的地位：既受上游焦煤企业抬价影响，又受下游钢铁企业压价影响，可谓上下受气，毫无定价权。按理说，在螺纹钢、铁矿石期货贴水的状态下，焦炭期货更应该贴水才对，但焦炭期货却以升水状态出现，着实让你困恼不看，直言看不懂。

     作为一个长期从事期货研究和交易的投资者，我对目前这轮黑色大行情只能说：黑色看不懂，爱你不容易。特别是当大妈也开始关注，那些从股市跑来的钱也来搅和时，我只能暂时离开这个市场。最近，各大交易所也开始采取措施了，也许离所谓的崩盘不远了，当然，“中国特色”告诉我，也许还有最后的疯狂。

这个春天，疯狂的黑色，困惑着我，我盼望着夏去秋来，能给我的困惑一个圆满地解答。