一般来说，实际利率=名义利率-预期通货膨胀率。实际利率不变，可能是影响名义利率与预期通货膨胀率同时同样大小的变动导致的。弗里德曼就认为，由于大量银行倒闭，大萧条时期的实际利率过高了，虽然名义利率很低，但严重的通货紧缩也导致了对通货膨胀率的更低的预期，实际利率水平并没有降下来。
不过，你的问题也可能是指小的开放经济体面临的利率水平。由于与国际市场完全联系，资本市场开放，小国没有自己控制的的利率，而只能接收国际市场的统一利率，这时候的实际利率就是国际市场利率，本国的货币供给变动与否，都不能影响到这个实际利率的。
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