中铝“君子报仇，十年不晚” 作者：英国《金融时报》安德鲁•希尔(Andrew Hill) 2009-06-18

力拓(Rio Tinto)管理层若想安排赴北京访问，来一次“尼克森访华”式的破冰之旅，时机显然还不成熟。昨日，一名中国高层官员发表了火药味十足的评论，称力拓与必和必拓(BHP Billiton)拟议中的合资企业是“垄断”交易。就算这些评论没什么份量——这一点通常很难判断——它们仍较为客观地反映出目前的温度：依然热得烫手。
中国铝业(Chinalco)持有力拓这家在两地上市矿业集团12%的英国上市股份，现在到底该如何处置这些股份？中铝面临三种——或四种——选择：立刻全部抛售；放弃参与配股的权利，坐视其所持股份被稀释；行使配股权，坚持持股；或逐步增持力拓股份。
无疑，中铝及其政治领导人仍为力拓的决定感到伤心——力拓放弃了与这家国有控股公司的合资计划，选择进行配股，并与必和必拓结盟。
如果选择全部抛售、一刀两断，中铝将是在做一件所有被抛弃的恋人都有权去做的事：狠狠地摔门而去。但这将把中铝置于何种境地呢？它将因此而出局，同时，最初的持股也将蒙受重大损失，该公司当初的价格是每股60英镑（合98美元，这是因配股做出调整之前的价格）。与被力拓抛弃相比，认亏出局将令中铝在国内更失颜面。
对中铝而言，更好的策略是行权配股，并与力拓保持紧密关系。这将迫使力拓管理层在将来的每笔交易中，都不得不考虑这个心怀不满的大股东的反应，这部分令人头疼的悬置股份，也将迫使其它投资者谨慎行事。中铝最终可以选择出售持股，将出售所得用于追逐更美味的猎物。认为中铝会立刻选择那条简单而昂贵的出局之路，是低估了这家公司。中铝最初在现已倒闭的雷曼兄弟(Lehman Brothers)的安排下对力拓发起攻势，就是其行事老练的例证，体现出堪比伦敦金融城的圆滑作派。如果中铝心存报复，那么耐心行事是一种更有城府、也更为明智的方式。