国泰君安-全球宏观策略：原油、复苏与危机变形-20090713.pdf

摘要
巴菲特将美国  7870  亿美元的财政刺激比作半片伟哥加一些糖果，当然财政刺激效果的显现需要一段时滞，但是不能排除新的财政刺激计划在未来一年内出现的可能。
因为这次信用危机有一个显著的特点，就是不断变形，其实反映了危机向各个领域渗透，现在，危机已经在金融市场中慢慢淡化，背后的功劳在于政府在金融市场“影响力”的提升，但就业市场的危机却在不断深化，薪资收入很可能在下半年进入负增长，州政府有1200  多亿美元的财政缺口等待解决。
货币政策已无空间，且副作用已经显现，而财政赤字的担忧也已经在上升了。之前，投资者一般都关心货币政策的两难境地，但我认为这已经是过去时了，看看美联储的资产负债表已经下降到2  万亿美元之下了，联储的货币政策频谱已经从极度宽松摆向了宽松。CFTC（商品期货交易委员会）也宣布将在夏天考虑对能源期货的非商业交易者的头寸进行限制，监管目标定位于过度投资。这和政府介入货币市场和证券化市场有着类似的逻辑。
如果看看对于财政刺激推出和新财政刺激的讨论，就会发现财政刺激也可能很快走到一个两难的窘境，甚至连政策的信用都可能受到质疑。奥巴马只能在不断变形的两难中相机抉择了。

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