Lex专栏：亚洲经济复苏或为“昙花一现” 英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-07-24

风险再度大行其道。作为风险资产的集散地，新兴市场开始活跃，外资的流入推高了股市、甚至货币汇率。经济增长预期的上调进一步提振了乐观情绪。亚洲开发银行(ADB)的最新预期显示，整体而言，预计东亚新兴国家明年经济将增长6%，与2008年基本持平，高于今年的3%。基金经理们可能在欢呼，但亚洲却错过了——至少到目前为止——危机本该带来的较长期经济调整。

不错，出口出现了大幅下降，但进口的降幅更大；特别是考虑到许多亚洲中心的加工角色和大宗商品价格下跌的因素。因此亚洲经济体经常账户盈余大多在今年第一季度有所扩大——亚行的数据显示，在香港、韩国、新加坡和台湾这些出口依赖型的新工业化经济体(NIEs)中，经常账户盈余占到国内生产总值(GDP)的9%，而2000年至2004年间的平均比例为5.3%。

与此同时，与2000年至2004年的平均水平相比，在算上资本流入（包括投资组合和直接投资）的增长之后，新工业化经济体的国际收支顺差在GDP中所占比例已接近翻番，至8.2%。印尼、马来西亚、菲律宾和泰国等国的顺差增长更多，占到GDP的5.5%；而就在上一个季度，它们还是比例相同的逆差。

内需似乎依旧萎靡不振，远未恢复生气（中国的巨额财政刺激方案使其成为一个主要例外）。如果说亚洲1998年金融危机的经历可以借鉴的话，投资还将低迷数年。以往的习惯也在恢复之中。

由于出口暴跌，没有人希望货币升值，因此各国央行正忙于冲销资本流入——由此导致外汇储备累积，尤其是在中国。亚行预计，由于避险情绪重现将导致出口下降和资本流动减少，随着时间的推移，这些情况将发生改变。简而言之，目前涌入的那些资金，可能在年底前撤离。风险可能再度大行其道，但这种情况不会持续太久。