【原标题：Which Round Will Be The Hardest To Raise In 2017? 本文来自Redpoint合伙人Tomasz Tunguz, 2017年1月5日的博客，由清科私募通 王楠编译（微信ID：pedata），本文针对2017年美国早期创业公司哪一轮融资会变得比较困难进行了讨论，以下数据来源于Crunchbase.】

投融资的市场环境一直都十分动荡，根据上图数据中可以看到，2014、2015年，投融案例数达到巅峰值，创下了近年投融资市场的记录。2015年后A、B轮融资开始趋于平缓；因为对冲基金和共有基金另寻了投资市场，导致市场动态发生了变化。在2017年，以估值进行融资的公司相较于以发行定价股票的上市公司，有着很大区别。

经过一系列的市场变化，对于创业者来说2017年哪一轮早期融资最难增长呢？


根据Crunchbase的数据显示：美国本土的创业公司，在2010年-2014年间，种子期的公司经历了快速的成长，从每年约1000次融资事件发展到每年超过4000次；到2016年，增长速度降低了37%，降至2500次。2010年-2015年，A轮、B轮融资次数增长了40%，而到2016年降低了20%。从发展态势来看，A、B轮的发在虽然与种子期相似，但前者的变化幅度较小。




从种子期、A轮、B轮三个轮次的投资周期的中值皆可看到通胀的迹象。其中B轮的中值从1000万美金上涨到1500万美金，增长率为30%；A轮中值增长较为平稳，从300万美金上涨到660万美金，年增长率为17%；种子期的中值增长最快，从27.2万美金上涨到75万美金，年增长25%，高达3倍的增长速度。

  

再看每个轮次融资的资金，2015年B轮融资总额近150亿美金。值得注意的是，这一年的B轮融资额几乎等于2014和2015年A轮的融资总额。这个数据表明在经历过B轮融资超过A轮30%以后，二者发展速度趋于从前。

所以，通过这个数据可以看出，相对其他轮次而言，B轮或将难以得到增长。相较于流入A轮的投资金额，B轮可获得的投资金额正在减少。接下来看一下A、B轮 是怎样变化的？

  

2010年，A轮一次融资所获得的融资金额等于B轮1.4次所获得的融资额；2013年，比率降低至0.89；到2016年，比率为1.22。因此，2017年融资市场上会有大量的B轮资金为A轮的创业公司所用。（上图显示的比率=B轮的融资总额/ A轮的融资总额）

  

通过分析A轮和种子期的投资案例数会发现，相较于种子期的融资额，2012年至2016年， A轮融资额的增长较为平稳，增长率为每年4%。

因此，2017年哪一轮融资将最难增长呢？结论是种子期，因为种子期融资案例数下降的幅度最大，2016年的融资案例数同比下降了18%。

然而，从以上数据看来，B轮的融资额在减少（较峰值减少了23%），B轮较A轮的投资覆盖率也在减少。另外，A轮的投资周期将变长，B轮的投资周期也将变长。因此，2017年的B轮融资也将较难得到增长。