Lex专栏：亚洲新泡沫
英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 2009-07-29

泡沫、泡沫、不惮辛劳不惮烦。尽管世界大部分地区仍专注于刺激经济增长，但亚洲的政策制定者却在日渐担忧新的泡沫。周二发布的韩国央行(Bank of Korea)会议纪要，显示出该行对资产价格上涨的担忧。同一天，印度储备银行(Reserve Bank of India)将其通胀率预期调升至5%——远高于3%的中期目标，并表示，该行已不再纯粹追求刺激经济。越南收紧了信贷。中国本周要求各银行确保，放贷狂潮引导资金进入的是实体经济，而非股票或房地产市场。

亚洲的担忧非常现实。亚洲深受美国引发的流动性泡沫破灭之苦，不希望自己再制造一个泡沫。今年迄今为止，以上证综指衡量，中国股市已上涨89%；印度上涨了59%。房地产价格也在走高。但在增长仍然是压倒一切的优先事务时，应对泡沫会很艰难。在目前美国利率处于超低水平的情况下收紧信贷，在货币政策上无异于自杀行为。会有更多外资流入——加剧资产通胀，并且推动各国货币升值。亚洲远没有为此做好准备。出口的同比下降可能在放缓，但外部需求仍过于疲弱，一旦汇率上升将危及经济复苏——尤其是在公然奉行重商主义的地区。

亚洲的政策制定者正转向其它工具。中国通过政府管控仍保留着下达行政命令的权利和能力，因而能够更加收放自如地控制放贷。提高房贷首付比例等更具针对性的措施，可以产生更加微妙的影响。韩国数年前曾采用过这类措施，并取得了一定的成功，如今正重新在首尔启用这一模式，以期为房地产市场的投机行为降温。这些或许属于边缘性措施，但要想采取更激进的措施，或许需要由美联储(Fed)来打响发令枪。