maya 发表于 2009-8-3 15:01 
默顿模型将期权定价理论应用到公司债的定价中,假设公司价值服从几何布朗运动,将公司股权看作公司价值的看涨期权,那么应用风险中性定价原理,公司价值在风险中性世界中的漂移率应该为无风险利率R,现在考虑公司在某个时刻面临一个投资决策,该项目有正的NPV,根据公司财务的知识投资这样一个项目将使得股权价值增加,然而当应用默顿模型时,因为无论公司是否决定投资这一项目,公司价值在风险中性世界的漂移率依然为R,在波动率不变的条件下,得出的结论是公司股权的价值不变。这意味着公司的投资决策无法使得股东利益增加。为什么会得出这样的矛盾,是因为默顿模型假设前提是完美世界(无交易费用、无税收、无信息不对称?公司财务中投资具有正的NPV的项目使得公司股权价值增加,前提条件是什么?小弟对公司财务不甚了解,请各位解答。
the answer is in better understanding of 风险中性世界. should be no contradiction.