国际原奶市场第三轮周期从2012年8月的低点35.20美元/100千克上涨到2014年2月份的最高点56.00美元/100千克,再缓慢下降到2016年5月的低点22.10美元/100千克。本轮周期奶价上涨的原因是主产国受天气影响而供给收缩，奶价下跌的主要原因是全球乳制品需求增长动力不足以及出口国牛奶产能过剩，造成供大于求。
    2013年，美国干旱天气影响主要饲料玉米和豆粕产量，饲料成本维持近几年来的高点导致美国牛奶产量增长停滞。“拉尼娜“现象带来的充足降雨结束，2013年新西兰遭遇短期严重干旱，奶牛年均单产量降幅超过4%，全年牛奶产量下降1.8%。欧盟奶农虽然在2013年上半年遭遇饲养成本过高以及春天推迟到来的影响，但是在下半年饲养成本快速下降和降雨充足的推动下，全年牛奶产量低开高走，总体增幅1.5%。2013年，澳大利亚遭遇1910年以来最热夏天，全年牛奶产量增长停滞。同时主要进口国中国2013年遭遇奶荒，大量进口奶粉，整体进口量激增将近一倍，带动了全球乳制品进口量的上升。因此，在干旱天气影响主要出口国牛奶产量和进口国中国进口量激增的双重作用下，奶价迎来新一轮上涨。
    图1：中国奶粉进口量激增带动全球奶价回升

    2014年开始，过低的饲料成本带来丰厚的利润边际，美国牛奶产量持续增长，2015年增幅1.26%。由于连续三年奶牛存栏量的上升，新西兰产能释放，2014年牛奶产量激增8.4%，而在2015年产能回调降幅2.27%。欧盟虽然在2014年遭遇俄罗斯乳制品出口限制，但是却成功将乳制品出口转移到亚洲、非洲等国家，整体牛奶产量2014年高速增长4%，2015年增长放缓到1.1%。2014年澳大利亚部分地区遭遇干旱，但是随之而来的2015年降雨充足，牛奶产量2014年和2015年分别增长2.59%和2.48%。整体上出口国牛奶产量均有增加，而全球乳制品人均消费却在2015年增长停滞，特别是俄罗斯和中国进口量的锐减，造成了供过于求的局面，因此奶价下跌。
    图2：中国在度过奶荒后14年全脂奶粉进口锐减