20170320-华创证券-房地产行业周报：热点城市限购扩围不改三四线去库存基调，棚改货币化将是三四线的核心驱动力

投资要点
上周（2017/03/11-03/17）主流40 个城市成交环比上升7%，受高基数影响，3 月截至上周日均成交同比下降39%，跌幅继续扩大，另根据60 城高频数据显示3 月前17 天成交同比下降19%，其中三四线同比下降11%，高基数下三四线成交仍相对好于一二线；库存方面，19 个重点城市可售面积进一步下降，去化月数10.3 个月，已连续两周环比持平，目前行业仍处于去库存阶段；拿地方面，前周100 个重点城市土地成交环比下降55.1%，年初累计至今同比上升15.4%，但我们维持土地弹性较弱的判断；
政策方面，北京、南京、广州、长沙、郑州、石家庄等地先后出台更严厉限购措施，但仍在预期之内，但并不改变因城施策和三四线去库存的基调，尤其ZF在三四线城市棚改货币化安置力度仍在不断加强。我们认为本轮短期需求端调控并不能阶段长期供应的问题，低库存阶段延长下的房价问题短期难解，而更建议重视棚改货币化安置，将是本轮三四线地产及下游消费的核心驱动力。我们维持A 股地产将呈现分化的逻辑，其中，一二线城市由于库存低、基本面和政策面反向，呈现量缩价稳，看好一二线城市存量资源和增量获取资源优秀的房企，而三四线由于库存高、基本面和政策面正向，呈现放量价稳，看好大城市周边的强三线布局的高成长型房企；同时维持推荐组合为：1）强三线开发：新城控股、华夏幸福、荣盛发展；2）一二线资源：招商蛇口、首开股份、北京城建；3）低估值龙头&央企整合：保利地产、华侨城A。
主要内容包括：
1. 房地产行业数据
2. 主要政策新闻
3. 公司动态跟踪
4. 板块行情回顾
详见附件，共计29页 ：