要的不是你做了什么，而是你做事的方式。穆迪(Moody's)关于AAA级主权评级的最新报告表明，决定一个国家信用状况的关键因素是其债券的成本而非数量。债券市场到目前一直在以非常低的利息向需要资金救助金融体系的国家政府提供巨额资金。即便如此，未来几年美国和英国的利息成本可能会亮起红灯，如果他们想维持AAA评级的话，维持财政的信誉度就显得非常重要。

穆迪认为，关键衡量指标是利息支出占总收入的比例，危险临界点是10%；穆迪认为，如果达到这一水平，债务将会严重制约政府的支出政策。穆迪预计，美国和英国将在2012年达到这一水平，但这并不表示两国的主权评级肯定会遭到下调。这其中还存在一个缓冲区域，取决于两国能在多大程度上遏制该比例上升，美国在这方面拥有更大的灵活性，英国则少些。责任再次回到了两国政府肩上，因为单是经济增长不足以弥补这一损害。


目前为止，定量宽松政策在一定程度上掩盖了财政紧缩的迫切性。美国和英国的央行一直在购买国债，协助压低利率成本。但定量宽松不会削减债务规模，也不能增加政府收入，结果是这两个目标在错误的道路上渐行渐远。未来某个时候，中央银行必须取消定量宽松政策，否则就可能损害他们的信用，这种情况会推高通货膨胀预期，导致利率水平上升。如果政府届时没有实施可信的财政紧缩政策，债券市场可能会作出剧烈反应。

这个过渡过程似乎已经在英国开始了，英国财政大臣达林(Alistair Darling)和保守党领导人卡梅隆(David Cameron)本周先后发表演说，谈到了控制政府支出的手段。管理市场预期则是压低利息成本的另一个途径，从而进一步有助于维护AAA评级。但政府可能终有一天必须采取实际措施，而不能只停留在嘴上。