我对这句话的理解是这样的：“股票是一种高风险的有价证券，股价的高低不是单纯由业绩来决定的；在熊市或自家公司股价处于下降通道时，作为薪筹的股票有很大的贬值风险，尤其是在薪筹所占比例很高时更加明显。这个道理就像人们常说的：牛市持股，熊市持现。而且这类薪筹计划中的股票股票价格往往是事先确定好的，股价上涨管理者还可以得到额外市场收益，但熊市股价跌损失也是惊人的。“抛砖引玉，个人一面之词，希望对你能有所启发。

补偿过度说明大股东对股价信心不足，会传递到管理层的。

股票若作为薪酬发放给管理者，对于管理者来说这是一种收入，若股票补偿过度，则股票的名义价值降低，管理者实际收入降低，此时股价下降管理者会认为是一种降低盈利高风险的行为

我似乎更同意你的，不然股票也是白赠的，应该是实际薪酬有所降低。当然二楼的观点应该是第二层意思了，个人感觉。