高盛2010 年企业调查：全面复苏
2009.11.19
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调查结果和投资影响
我们于11 月初在北京举行了2009 年中国投资前沿年会，会议期间，我们向110
多家上市公司发放了调查表以获得在增长、经营状况和融资/投资这三个关键领域
的自下而上的前瞻数据。
增长：总体而言，受访企业预计2010 年公司营业收入将以15%-20%的速度增
长，受销量增长和产品价格潜在上涨的推动。由于产能利用率改善和营运资本周
转加快，利润率也可能略有上升。
经营状况：(1) 各企业普遍预计薪酬将上涨，这应有利于消费增长。我们仍看好我
们的“西部开发”CAT 组合和消费组合以受益于中国的消费增长。(2) 应收账款
的回收加速和持续的去库存进程推动了营运资本状况的改善。
融资/投资：大多数企业认为与3-6 个月前相比，银行的贷款更易获得，同时他们
预计资本开支将增长约10%。调查结果还显示开发商和独立发电企业都倾向于进
一步扩张，这对于民间固定资产投资和政府收入的增长都将起到支撑作用。
值得关注的主要题材：超过80%的受访企业认为明年与环保相关的成本将上升，
支出增长的趋势也将在政策的推动下延续。我们中国水务2 CAT 组合中的股票可
能是把握这一投资题材的明智之选。
我们认为产能利用率的改善将支撑利润率进一步复苏