对于陈志武先生《金融的逻辑》思考

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收藏 2009-12-01

陈志武教授《金融的逻辑》一书中提到：

   未来收入资本化之后
   把未来的收入今天就资本化变现，其好处在哪里呢？不久前，笔者有幸跟年轻的创业家沈南鹏谈起这个问题，一说到这里他立即领悟到其中的意思。1999年他创办携程，2003年在纳斯达克上市使他立即成为亿万富翁。通过上市变现的是携程未来多年的部分收入，所以他的钱不同于中国传统意义上的钱。当然，有了这些通过证券化变现的“未来财富”之后，沈南鹏继而于2004年投资分众传媒、创建如家快捷连锁酒店等企业，其中，分众于2005年成功上市，如家快捷正在上市申请过程中。去年，他辞去携程的总裁和首席财务官职位，创办美国私人股权基金——红杉（Sequoia）在中国的分公司，开始更多的创投项目。换句话说，正是由于沈南鹏能够把它创办的携程的部分未来收入提前变现，让他今天的“钱”就多了亿万，他在过去几年里能通过利用这些钱做新的投资，从而创造更多的财富，也使他的发展空间进一步扩大。相反地，如果他不能将携程和其他企业的收入流权利通过证券化、票据化交易变现，他的创业空间就要小得多。能否把未来的收入流作证券票据化，对企业的意义也是如此。

      思考：
      陈先生的意思是携程将未来的收入视为其现在拓展的资金来源，那么按照这个逻辑，携程缔造的应该是一个非常庞大的帝国。因为，他可以将用未来收入在现在投资赚到的钱再在现在投资... ...，如是等等！这将是一个无尽的循环。
      如果是一个无尽的循环，那么如果携程的收益率高于资金借贷的成本的话，按照股价折现理论，携程现在的价值应该是无穷大的。
      从另一个角度讲，陈先生对于金融的逻辑的解释是合理的，但是忽略了一个很大的前提：经济学的基本假设之一，资源是有限的。如果这个世界资源是无限的，那么携程缔造一个无穷大的公司现值，是不难理解的。但是，如果在经济学资源有限的假设下，那么携程如果真能按在陈先生所说的，将未来收入投资现在发展，进而实现携程的大发展的话，那么，携程也将是成就一个拥有全世界所有资源的“企业”。显然，携程之所以不能成就这伟大的幻想。
      因此，问题的关键回到了人类社会的资源是否是有限的。
      如果说人类社会资源是有限的，全球经济高速发展的轨迹必然是不可持续的，因为企业都想将未来的收入拿到现在投资。经济发展是建立在资源的高度消耗的基础之上的。有朝一日，人类社会资源消耗殆尽，那么人类社会也就灭亡了。
      另一方面，新兴能源与科技的日新月异，似乎告诉我们，人类社会的资源并不是有限的，而是可再造和替代的。因此，如果我们的经济发展速度大于资源的再生和替代速度，那么人类有朝一日也将走向灭亡。
      那么，各个国家拼命发展经济的根本动力是什么？就是以一种貌似更文明的方式，掠夺全世界的资源。这也就是为什么对于人类社会可持续问题上，大部分国家说得多做得少的根本原因。


      因此，陈先生“金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易，金融学就是研究跨时间、跨空间的价值交换为什么会出现、如何发生、怎样发展，等等”的论道，作为一个实证分析的理论，对于金融的发展应该是很有意义的。
   但是，如果我们从人类理性的角度出发，那么在现代经济乃至金融理论下的一切探索，貌似都在加速人类的自身灭亡。

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hu86329

2009-12-1 11:36:05

对于楼主的陈述:主要是抓住资源有限来说.从无限放大的角度是看任何事物的发展相对资源有限性都是正确的.
上面楼主谈到:陈先生的意思是携程将未来的收入视为其现在拓展的资金来源，那么按照这个逻辑，携程缔造的应该是一个非常庞大的帝国.这只是一间公司发展的远景规划,能否成功因素很多.将未来的收入作为现在的拓展的资金来源,这只是其中融资的方式,陈先生强调的更是一种资金运作的一种模式,也可以看作是一种理财.至于按照这个逻辑,携程能否缔造一个非常庞大的帝国,还得看其公司的内部运作,公司制度是否不断完善,资金的运营是否及时到位,人才及时跟上公司的发展,还有公司的决策人的能否把握正确的发展方向,这还是内部因素..还有外部环境的变化等等..这公司能否发展的问题是个综合因素的结合.所以有点不同意楼主此观点.
如果有什么说得不对请见谅,本人水平有限.