《刘晓博：降准释放7000亿基础货币，有利股市楼市》，这是新浪财经2018年6月24日的一篇文章题目。

文中说：

根据央行答记者问，此次降准可以释放7000亿的基础货币，在当前货币乘数5.4倍左右的情况下，理论上可以衍生出3.78万亿的广义货币M2。

当然，此次降准后，人民币的货币乘数会有所放大。但最终能否衍生出3.78万亿（或以上）的M2，还要看企业和银行的贷款积极性。

上文，显然认为降准释放7000亿的基础货币是使基础货币增加7000亿。

这是错误理解。

我们知道：

基础货币=存款准备金+流通中现金+库存现金

存款准备金=存款×存款准备金率

假设存款在某一时点是一定的，降低存款准备金率未必导致基础货币增加。

假设此时流通中现金与库存现金不变，降低存款准备金率会导致存款准备金减少，基础货币将减少。

但理论上库存现金不能假设不变。减少的存款准备金会使库存现金增加。假设存款准备金减少7000亿，那么库存现金将增加7000亿。如果流通中现金不变，基础货币不变。

一般而言，在存款准备金率变化的那一时刻，基础货币不变，但库存现金会增加。

之后，库存现金可以进行贷款，这将导致库存现金的减少，如果流通中现金不变，假设新增的7000亿库存现金全部贷款，理论上基础货币会减少（虽然会增加存款准备金，但增加的存款准备金小于减少的库存现金）。

总而言之，降低存款准备金率一般会导致基础货币的减少而不是使基础货币增加。降低存款准备金率会使货币乘数增加。

货币乘数K=(1+c)/(r+e+c),货币乘数K与存款准备金率r负相关。其中：r为存款准备金/存款，c为流通中现金/存款，e为库存现金/存款。

我们知道：M2=KB，该式可以换为微分形式：dM2/M2=dK/K+dB/B。基础货币如果不是降低很多，广义货币M2一般会增加的。

事实上，央行为了控制M2的数量，一般会在基础货币减少时降低存款准备金率。2018年5月末基础货币数量为30.4万亿，比2017年末基础货币32.2万亿减少1.8万亿。

值得一提的是增加基础货币发行比降低存款准备金率更有利于降低杠杆率。降低存款准备金率事实上是在增加杠杆率。

不知为什么本年度央行减少了基础货币发行，这一定是不对的。理论上如无特殊情况，每年都应该以一定速率（与GDP增长率大致相等，过高容易引起通货膨胀，过低容易导致通货紧缩）新增基础货币发行。