【出版时间及名称】：中信建投-2010年宏观经济分析报告-趋升消费对冲投资波动-091216
      【作者】：中信建投
      【文件格式】：PDF
      【页数】：59
      【目录或简介】：
引言：急则治其标，缓则治其本 ...............................................................................................1
一、世界经济低度再平衡 ...........................................................................................................2
1.1 世界经济复苏的进程：失衡愈发严重.............................................................................................................. 2
1.2 美国消费的回升不可持续................................................................................................................................ 3
1.2.1 美国的消费者信心不足........................................................................................................................... 3
1.2.2 新增收入流量无法支撑消费持续增长................................................................................................... 4
1.2.3 资产负债表仍然需要修补，储蓄率将会再次提高............................................................................... 4
1.2.4 美国人的消费偏好发生重大变化.......................................................................................................... 5
1.3 世界经济低度平衡：修炼内功之余冲击新兴市场......................................................................................... 5
1.3.1 长波衰退下的治本之策........................................................................................................................... 5
1.3.2 充裕的流动性继续冲击新兴国家.......................................................................................................... 6
1.3.3 一季度补库存会阶段性刺激中国出口增加.......................................................................................... 7
1.3.4 二季度后刺激政策开始准备退出.......................................................................................................... 7
1.4 世界经济低度再平衡：中国城市化提速......................................................................................................... 8
二、中国经济的总体判断...........................................................................................................9
2.1 中国经济进入扩张期........................................................................................................................................ 9
2.2 中国进入温和通货膨胀期...............................................................................................................................10
2.2.1 对物价的整体判断............................................................................................................................... 10
2.2.2 物价变动的成因分析............................................................................................................................ 10
2.2.3 结构性的物价变动：奥地利学派的训诫............................................................................................. 18
2.3 负债扩张刺激未退，但已变道....................................................................................................................... 21
2.3.1 中国刺激政策不能退，也退不出......................................................................................................... 21
2.3.2 负债扩张没有掉头，但开始变道........................................................................................................ 24
2.3.3 外部冲击下货币供给被迫增加，不对称加息最早出现在二季度后................................................ 25
2.4 2009 年未完成的变革带来制度红利............................................................................................................... 25
三、中国投资消费再平衡：波动的投资.................................................................................28
3.1 投资为什么波动？.......................................................................................................................................... 28
3.1.1 必要条件：资本边际收益递减VS 高投资率..................................................................................... 28
3.1.2 充分条件：金融资本与产业资本博弈................................................................................................ 30
3.2 投资如何波动.................................................................................................................................................. 31
3.2.1 投资的波动：总量的变化.................................................................................................................... 31
3.2.2 投资的波动：惟有变革，民间投资才能恢复常态............................................................................ 32
3.2.3 投资的波动：闲置资金与虚实分离.................................................................................................... 32
3.2.4 投资的波动:房地产投资的稳定性非常重要....................................................................................... 33
3.3 投资波动下的产业调整.................................................................................................................................. 34
3.3.1 走向成熟下的产业结构调整................................................................................................................. 34
3.3.2 产业波动：价格利润成本的循环........................................................................................................ 34