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      【出版时间及名称】：2009年11月30 全球宏观策略
      【作者】：国泰君安
      【文件格式】：PDF
      【页数】：19
      【目录或简介】：􀁺
      世界正处在由市场原教旨主义统治的，以全球化和去监管化为特征的国际资本主义转向由国家力量主导的，再监管化的国家资本主义道路上。这一过程不会是一帆风顺的，监管需要面对全球协调的困难，金融保护主义将会应运而生。
􀁺 金融资本在国际资本主义的时代是主导力量，这有利于创造性毁灭，但金融资本也登上了两级分化的舞台，成为了社会离心力的加速器。短短10 年内两次大规模的金融危机已经说明了金融资本主导的国际资本主义已经在结构上无法维持了。
􀁺 格林斯潘通过信用泡沫将大众拉进了这一赌场，来粉饰财富的集中和贫富的巨大差距。现在美联储是想通过零利率来补贴金融资本，但却鼓励了彻底的投机，资金涌入了黄金、商品和不动产，这很快成为一个03-07 年的加强浓缩版了。
􀁺 但新兴市场国家已经开始质疑体系的合理性，并加强对热钱的监管。还有一些资产负债表不够健康新兴市场在上一轮信用泡沫时与全球金融资本过于亲密，现在仍然没能从上一次危机中走出来。
􀁺 金融资本再想回到过去的状态已经是不可能的了，这一次金融资本已经成为强弩之末，掀起的风浪将会小很多。之后股票市场将会如大萧条之后一样归于平淡。
      着眼明年，在央行等待的背景下，货币政策已经不太可能再会像08～09 年那样影响美元的中期趋势了，取而代之的是财政问题。如果奥巴马试图以某种方式保留一部分布什减税法案的内容，明年美国的财政赤字会比现在的数字更加难看。
􀁺 这样对美元的结构性担忧将会再起，商品和新兴市场的进一步泡沫化也将成为可能，考虑到2010 年将是美国债务再融资的一个高峰，市场利率将会面临很大的上升压力。