核心观点：
中国当前的货币政策为应对内需和外需存在的诸多不确定性，采取了多项措施增加中长期流动性供应，降低企业融资成本，推动经济结构转型升级。这些措施一定程度降低了广谱的利率水平，缩小了利差。但同时，由于美元走强和中美贸易战等多重因素的影响，人民币汇率从2018年4月开始走弱，6月之后走弱的速度加快，使得稳增长和稳汇率的货币政策目标冲突显性化。从过往的货币政策实践来看，央行会选择在对资本流动的宏观审慎管理、提升汇率弹性和货币政策有效性（国际协调）三者之间取得一个平衡值。多个政策目标孰轻？孰重？9月外汇储备余额下降227亿美元，10月7日央行宣布差别化下调法定存款准备金率1个百分点，似乎给出了明确的答案。
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